大牛市

自去年2011年10月，我對牛市的感覺越來越大。
１悲觀故事流傳甚廣
２股市相對其他市場回報率較吸引
３股市定價不低
４貨幣政府寬鬆長期化
５財政刺激長期化
６股市信心危機

圖表上，2008年不少人在19000-24000間套牢了。2009年大反彈的動力也被這股蟹貨所消耗。其反向動力造成2011的跌幅。然而，其跌幅之淺，相對其背景問題－國家債務危機，顯然不太相稱。我在去年８月的沽空，最後也要賠錢離場。

極積極的貨幣及財政刺激對資產價格是有效果的，而且我絶不低估這反彈力及以帶來的後果。貨幣濫發始終會帶來通脹，只是時間上需要由源頭至市民手上，需要一個周期去推動。物價升了，工資升了，通脹的循環周期就要始動。通脹初始化，對債券不利，對股市極有利。大量資金放於零息零上升空間的債市，何不到股市，參與上升的狂熱？至於，企業盈利呢？那既是因，又是果啊～

萬事俱備，只欠信心。這將是溫水煮蛙式的上升，兩至三年吧～是時候在悲觀時迎接下一個大泡沫了！

後記：
以前我會諗一個問題：如果通脹升溫，央行便需要加息，這樣會對市盈率不利，何來牛市？這是對的，如果央行可以及市因應通脤而提升利率。然而，這假設了央行真的會這樣做。在過去也試過負利率的情況出現，我相信這很有可能發生。當然，也不排除政府會造假通脹數字之嫌。中國資金＆中國通脹，將會很影響未來數年的金融市場呢～

市場距離與情緒

很多時會談到market view　”我睇升／跌”，甚實這些對話，如果沒有Time Frame的界定，是沒有大意義的。一定是先跌後升或先升後跌。如果語言用得不好，便會影響我們的思維能力及決策。因為，我們必須清楚了解市場距離。熟習了一種距離，便可以試不同的距離。更甚就是一心多月，處理multiple time frame。

不難研究出一些技術方法去處理multiple time frame的問題。簡單就是日線周線月線或小時線等方法就可以了。然而，這些招式必須心法的配合才可以運用得當。如果心態上的市場距離不變，招式套路便用不到勁了。

人非草木，孰能無情？市場參與者不能沒有情緒，因為情緒是人之常情。重要的是要讓自己理解情緒的來源，以及怎樣影響我們的決策能力。我的經驗是，壓力多數源自招式與認知的不配所造成的。如果感到不對勁，最好審視自己的組合是否合乎自己的市場距離，比例是否適合。

最後，我們要小心我們接收資訊的觸角。因為資訊是死的，人是生的。眾說紛紜，各有道理，因為各人也在描述海上大小波浪的起起跌跌。真的懂股票的人，不是描述者，而是真正能在股市中獲利及享受的衝浪者。

近日看不少新聞股評的Time-frame都很短，要好好保護自己的距離神經呢！

抽離的投資心法

同一個市場，不同的人會有不同的看法。原因在於他們對於資料運用不同的理論、時序或心態作出分析，得到的結果。然而，他們都可能是對的，只是他們在對的時間不同。

單純的投資者只會 運用自己所熟悉的心態理論去進行 分析結果就會產生知識障礙 ，你自己的腦袋所蒙蔽 。懂得博弈的投資者，除了會運用自己的理論之內，還會綜合市場參與者的其他看法，綜合分析從而得出一個整體觀去幫助決策 。

這種投資者會產生一種比較謙虛的看法，因為他們也尊重其他市場參與者的影響，他們也知道自己的投資方法，不能忽略自己在市場失敗的可能性。這種投資者比較成熟，失敗的機會比較低。

然而，博奕的投資者往往也會被自己的知識障礙限制，不能客觀地在整個背景下，作出客觀的分析 。因為每一個投資者都有其 主流投資理論背景 ，很難跳出這個框架。因此，如果投資者能夠擺脫自身 理論所帶來的偏見 ，便能夠做到真正的抽離客觀。

要做到這一點，需要有意識地自己及其他理論的基本假設，並有意識地用不同的心態身份對待情況，反覆思量出一個整體的圖像 。同時間要意識到在不同身份的心理反應及感受 ，以減低他們對自身決策的影響。

抽離的投資者經過長時間的訓練後，可以更快地進入抽離的狀態, 。久而久之，便可更快地得出抽離結論。然而，這只能是理想的狀態，最好還是多留意自己的情緒及觀點呢！

如果太重視勝敗得失，很難做到抽離的客觀性，是投資的一大障礙。最好的心法，就是保持對社會事物的單純好奇心、樂趣及關懷，多吸收及多反思，多挑戰自己的想法，多換角度。這樣，雖不中，亦不遠矣！其實，投資可以是很愉快的事呢～

債市迷思，利空還是利好？

零利率長期化的現象，令我近日摸不通，我是傾向利好的一方。

如果利率有下降的空間，購買長債還有其獲利的可能，可以透過槓杆而獲取合理回報。然而，如今零利率長期化，預示購買長債者的升值幅度有限，同時要承受通脹及違約的雙重風險，誰會購買長債？如果債市牛市已經終結，在大QE的背景下，資金會否被迫到股市，甚至其他市場上，如黃金呢？

資金只是追逐利潤和保本。在大穩定的前提下，政府願做一切傻事去穩定市場及經濟。投資重點應考慮其2nd system effect，可以是高固定投資、刺激政策以及滯脹。中國及香港的私人房地產市場備受政治打壓，自身也去到一個不能承受的地步，加上銀行信貸收緊，難有作用。資金如果在樓市及債市流出，在股市多年低迷的背景下，股市可能成為下一個資金容器的機會提高。尤其是如果中央能堅持提升股市監管。

然而，零利率不利信貸流動性，QE分分鐘成為現金放在銀行裏，沒有意思。經濟一厥不掁，信心下降，所帶來的信貨緊縮效果，真係４０年前所未見。大家都係見步行步，暫時還有QE3的期望，但如果QE3失靈，人們還能寄望什麼呢？

這年代的投資者，真需要有好的分析力及反應，過去的大牛市easy money已經不再出現了。上一代人真是幸福！我們還需努力！

運動習慣的養成

不時問運動的朋友，為何他們可以持續地做運動。結果發展，沒有一個是為了健康而做運動。他們追求的是自我良好的感覺，如下：

１對外形的追求

２跟朋友一起玩的快樂

３成功感／挑戰性

４自信

５精神，有力量的感覺

他們的操練，不是痛苦的，而是快樂及有回報的。同時，運動不能過量或過難，否則便會讓興趣減低，壓力增加。

我在創造一個讓人習慣做運動的Routine，步驟如下：

準備：自問自己做運動的動力有多大？１－１０分。

階段一：起動

１選擇一種你喜歡的運動

２想像做運動為自己帶來的好處。

如外觀的改善，朋友的陪伴／認同，成功地挑戰自我

階段二：嘗試

１想像自己完成了一次運動，感覺如何？

２如果有一名你認識的運動玩家給你意見，他會說什麼？

３如果你能持續下去，你認為你需要作出什麼改變？

階段三：持續

１吸取嘗試階段的意見，再想像做完運動，自己感覺如何？

２能否想像到成功完成運動的感覺，所帶來的快樂及成功感？（if not, 回到嘗試）

階段四：成功

１你為持續完成運動而快樂，你打算與誰分享？

２你會要請朋友跟你一起運動嗎？他是誰？

３你會怎樣慶祝你的成功呢？

階段五：下一個目標

１你打算制定一個怎樣的短期目標呢？

２你會如何做到？

３如果你需要一些能力或東西，那會是什麼？

４會怎樣慶祝？與誰分享？

最後：自問想做運動的動力有多少？１－１０

如果與想像，都可以是確切的實現。這樣的話，效果更好！

日本是未來的危機

未來的危機是日本。第一個債台高築，量寬十年，人口老化嚴重的國家。

‧日本財政部估計明年公債首次超越1千萬億日圓，政府加稅減赤壓力大增。財政部預計截至2013年3月底財政年度公債升至1,086萬億日圓（14萬億美元），數額超過歐羅區整體GDP。

儲局維持超低息至2014年底

牛市基礎

儲局維持超低息至2014年底

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聯儲局在香港時間今天凌晨1時半公布議息聲明，將預期的加息時間由原本的2013年年中押後至2014年年底，預期利率至當時仍要保持在目前的0至0.25厘超低水平，較市場原本預期的2014年年初更遲。有關決定有一位成員反對，他反對提及維持超低息的時間。