貨幣戰：央行狂減息 擊退熱錢

中國會否參與其中？這對人民幣升值預期會有什麼影響？

人民幣走向預期影響資產價格定價，值得留意。


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央行狂減息 擊退熱錢

巴西政府在3月初對貨幣戰爭高調宣戰，央行干預之餘，進行大幅減息，3月減半厘，4月再減半厘，由去年8月開始的減息行動，官方Selic利率由12.5%減至9%。雷阿爾兌美元滙價由3月初開始下跌幅度達14.5%，是去年9月的低位。雷阿爾貶值在短期或者停一停，但巴西央行面對經濟放緩不是一般的擔心，政府把矛頭直指英美日歐等國發起的貨幣戰爭，這次貨幣大戰的第二波，果真是烽煙四起。

巴西政府的宣戰固然是分水嶺，上月才說到貨幣戰爭或在年中升溫，但第二個分水嶺應該已經出現，就是人民幣宣布擴大滙率波動空間，意味單邊升值年代結束。人民幣不會大幅貶值，但面對自己的商品貿易國（巴西、澳洲）貨幣貶值，不貶值其實變相是升值。再說，澳紙貶值預期進一步升溫，連帶亞幣近期有轉弱迹象，未到年中，貨幣大戰已經升溫。

FX Concepts主席John Taylor直言，巴西政府的舉動讓人無法喜歡其貨幣，只要雷阿爾轉強，下一步就可以見到政府用盡各種方法讓其貶值，以前如果只是央行干預的話，他或者會在雷阿爾下跌時買入，但現在政府大幅減息後，息差收窄，雷阿爾的吸引力下降；如果投資者相信世界經濟會下滑，沽售雷阿爾的誘因也會更大。目前，美元兌雷阿爾滙價是1.90，Taylor預計，雷阿爾會貶值至2.30水平附近，甚至有可能跌至2.50水平，即差不多跌30%。換言之，他估計美元將大升。

事實上，Taylor看好美元大升的觀點，一直沒改變過。不過，歐洲兩輪放水，威力不如美國，加上德國經濟撐住，歐羅雖然累積大量投機短倉，但在1.3美元水平跌不下去。Taylor認為，美國會出QE3，歐洲必定會放水，印更多銀紙，美元最終會轉強，目前美元被低估近兩成，意味歐羅美元雖「打籠通」，但貨幣戰爭下，現時是歐洲炮火更大（最有放水急切需要），畢竟美國經濟已處於較強處境。