201206投資環境概述：

201206投資環境概述：

經濟：

2012年，由於歐債問題及中國經濟放緩問題，減退了投資意慾。加上過去刺激經濟的措施的效果遞減甚至被透支，企業盈利已經轉壞。過去高增長預期也造成了企業過去的過份擴充，導致高庫貨及銷售渠道效果低下，在經濟放緩的情況下，尤其突顯。

投資：

在高風險及增長憧憬低下的背景下，投資者對股票投資失去興趣，成交淡薄，上述的經濟問題大致上已經反映在其價格上。同時，因為股票的流動性減慢，交易成本及風險增加，資金偏向高流動性的股票。因此，中小市值的股票的估值已在歷史低位，不乏低於現金值、低市盈率公司及健全的公司，長線可以獲利。問題是，持有這類股票在短期內難免導致虧損，同時有部份公司可能在未來經濟進一向轉壞的情況下出現問題。情況就像金子散在地雷上，可能得不償失。未來一段時間，將會是價值投資發揮作用的時間，因為市場正過份反映宏觀因素。在經濟差的時間，好的公司將可能有大的發展空間，在下一個周期中的盈利上得以反映。

投機：

至於投機性的機會，因為流動性減弱，交易成本上升，同時趨勢向下，長倉交易的機會亦不多。

在上述的投資環境下，儲能待變是中庸之道。因為，現今面對的經濟及投資環境問題並非過去一般的周期性問題，而是歐債問題以及中國增長模式瓶頸的一次清算。２００８年，掀起的債務問題，政府們只用更大的債務去支持經濟。然而，額外建設對經濟的效益已大幅減弱，同時過度的債務增加了信貸及銀行系統性風險，這種刺激已經不能再有效果。

然而，這次的經濟及金融問題，將會導致巨大的財富轉移。最重要是能夠在危機中保持冷靜及有充足的資金。

香港房地產：

香港房地產急升是政府為救市而造成的低資金環境造成的結果。同時，這已經刺激到市民及政府的神經。香港房地產的應該走進高源期，價格會被地價及成本所推動支持。同時，房價有機會被政策有所抑制，而房價大幅下跌需要資金成本上升或供應大量增加。

操作方法：

１現金為主

基本上先避開危機，做宏觀、投資及投機的調研。

２投資為主

選擇有潛力及估值低迷的公司，但難免需要面對短線的市場風險。

３投機為主

靜待時機才做短線操作，有機會錯失尋找好公司的機會，降低長線投資回報。

未來的市場充滿著政治色彩，各國經濟也可能出現新的發展方向。有機會過去的假設在未來並不成立。因此，基於低估值的投資，需要從商業模型上的基本驗證，否則有機會被智識障所誤。我傾向以１＞３＞２作部署，多花時間去研究公司。

選股：

１先看Balance Sheet：熊市不看增長，而是該公司是否solvent

２再看現金流：高現金流的公司往往有經濟實力去渡過熊市

３然後才根據公司的發展及策略去作研究, 新產品新市場新管理新模式都是值得留意的.

４時機：很多股票都買賣兩閒，要買股必須等待大跌才有成交量及有利的價位。

５小心：因為流動性低，所以買入的公司未必能夠沽出。要有長線投資的心理準備。長線投資在短線的市場風險高，必須有足夠的持貨能力及心理素質。