2012展望

一年一度，都會跟朋友談論來年的觀點。以往我不明白，時間是連續性的，為何年度是一個特別重要的時刻。然而，市場始終是人，自然受人的偏見所影響著。年度檢討及展望，還是有其意思的。

2012年，不少學者都預期經濟會很差，金融市場會有系統性危機，中國更有硬著陸的風險。一面看淡。人們不止是言論看淡，還用腳投票。2011年下半年新興市場難得有巨額資金撤出，離岸人民幣連跌，股市大插。到年尾，區內指數才有少許反彈，但A股還是一欮不振。然而，我卻認為這是不錯的機會，去做長線的投資。

宏觀：
投資最重要的是多時序的思維，以及2nd System的想法。作用力會產生反作用力去制衡，作用力也會產生其他群帶效果。而這些都未必在同一時空內發生，所以才那麼難說明及分析。經濟及金融結構的問題，已在廣大市民及政客的心中，現在人們及政府都有很大的預期及內心Buffer。尤其我們都剛剛經歷過2008年的慘狀，很多人痛定思痛，加強防衛。人們減少消費，積谷防饑；基金增持現金及等價物，持形保態；政府帶頭對抗經濟下滑，主動干預市場。市場學派已死。這些衝沖區所帶來的反作用力，不可忽視，並不能用過去的經濟去直接套用。相反，我認為宏觀的作用力及反作用力將大致平衡，甚至偏向樂觀。

然而，樂觀的是穩定性而不是增長。悲觀的氣氛的確影響經濟增長。在經濟緩滑，股票大滑的情況下，10年市場將會穩步上揚，個別行業發展。基於不少股票的估值已大幅下調，所以有價值投資的機會。

當然，因為作用力與反作用力基本膠著，市場基本平衡，交投轉趨淡靜。

看好中國股市發展：
中國過去10年的發展：
經濟平衡增長9%以上
樓市翻了4倍
股市升了20%
股市的監管明顯有問題，濫發股市，莊家活動頻繁，股民教育欠缺。基本上中國的股市沒有發揮出讓股民投資的作用，資金都投到房地產去，或投到存款去收取利息。

想限制房地產的發展，同時增加流動性，必需要大的資金容器。股市及債市是必然之選。尤其是中國進入年青期，工人收入及儲蓄上升，投資需股隨著年齡會日漸擴大。現在中國股市的確不值一提，但未來變革可期。

中國製造與中國資金：
在香港，很明顯感到中國資金的影響力。五年前，想起中國的影響力，都只在製造業方面，而今中國資金及消費，隨時可以抬起整個香港。香港只是一個縮影，中國資金的影響力對未來將有更大的體現。中國金融化所帶來的經濟及財富效應，是未來幾年的一個亮點。暫時人們只看著短期的問題，正帶來一個長遠投資的時機呢！