資產的投資性：
買入資產，必先考慮自己是屬於投資還是投機。不同的目標會影響決策。投資代表著長期持有資產以獲取回報。例如，持有一間買入價計有6%的股票，每年盈利增加5%，那三年後，便可獲取20%的回報。投資是以時間去換取資產回報率的方法。
資產的投機性：
隨著資本市場的周期變化，即使資產本身的回報率變化不大，資產價格都可以有極大的波動。如果買入資產的主要目的是在更高水平的位置賣出，這行為便帶有投機性，買賣頻率越高，投機性便越重。
股票的雙重特性：
像巴菲特買入股票，公司長菁地增長，這較像投資性質。買入價值折讓的股票，等待資本市場回暖，需要對資本市場有某種預期，較屬投機性。如果買入的股票能夠提供令人滿意的回報，同時享有投機性，則屬可取。如果買入回報低的資產，則投機性大則，最好用上投機的心態及方法。
零利率時代的投資考慮:
現在美國把利率長期壓在近0%水平，令全球的資產價格不斷提升。隨著時間，資產的回報率也會漸漸接近這水平。投資回報降低，代表資產的投機性越來越強。
同上例子：6%回報的股票，三年後，即使股票價格不升，回報率仍達20%。如果換上買入價是3%回報，只有10%。
這個時代，正是這些穩定資產的大牛市，如美國債券，房地產等。
香港房地產：
現在香港的房地產回報，只有3%, 扣除折舊及其他成本，實際利率低於2%，供款利率2%, 同時定存有1.5%。這些數字讓房地產投資的回報及風險變得很不吸引。當然，社會還存在著剛性需求去維持購買力，同時供應也相對低的情況下，高房價還會維持一段時間。然而，在可見的將來，隨著利率或其他資產類別的投資吸引力增加，房地產投資資金的退出將房價深度調整，直至房地產的投資變得相對有吸引力。
除非政府有意限制香港土地供應去維持供需失衡，以消化投資資金退出的效應，否則香港房地產現在正處於回報低及風險十分高的時候。
香港的股票市場：
香港的股票市場，2004隨著中資及國企紛紛來港，使之成為了外資投資中國的門戶。
中國有著美麗及多樣化的投資主題，例如高增長，大市場及大潛力等。這個資金港口，港闊水深，很適合低回報的西方國家的基金，以爭取高回報。
2004-2007年，中國企業的增長高，同時國際基金對中國的配置也相對地低。因此，便引發起一場中國Re-rating的世界投資主題。任何跟中國相關的股票及資產，都可獲益。2008-2012至今，中國企業的盈利及規模都大增，競爭加劇，回報率下降，同時國際間的基金在過去提高了中國的比重。因此，現在已很難出現最初高歌猛進的投資環境，而是回歸理性的投資市場了
低增長低回報高風險的投資環境：
現在，任何能夠穩定地提供回報的資產，都在低息的環境下變得越來越昂貴。這種回報降低及風險提高的環境，對投資者而言十分不利。因為，時間所帶來的投資回報，相對其風險變得較少了。
當然，有不少股票都能提供較高的回報率，但他們的經營風險，或多或少也跟整體經濟的狀態有關，難以獨善其身。我們現在全球的虛擬經濟佔整體經濟的比率，是有史以來最高的。過往投資市場化影著實體經濟，現在則是投資市場的變化更大程度地影響著實體經濟。這大大地提高了資本市場的系統性風險，即價格的不確定性及波動性。
零息時代的未來：
房地產及債券現在有著史無前例的低回報及高價格。它們都有著具大的資金儲存容量，所以當趨勢逆轉，便可以造出很大的負財富效應。
通脹至通縮：
印銀紙可以產生通脹，是對的。那什麼產生通縮呢？答案是通脹，因此通脹到一個地步破壞了通脹所需的機制了。年壯的有產中產，是通脹的動力。在印銀紙的時候，他們能夠在資本市場中獲著，同時他們有著巨大的消費需求，這樣印銀紙就能刺激消費了。現在的印銀紙的力度很大，但效果不如預期，就是因為年壯的有產中產，正在減少。相反，資產價格的高昂，正壓抑著年輕中產的消費，因為他們正在不斷節約才有機會置業安居。
印銀紙是不歸路，因為現在它支撐著很大的財富容器。然而，印銀紙也不等於資產價格會一直上升。這是因為，隨著回報率降低，投資的投機性質正在不斷增加。投資零回報的國債去增值及冒險，可能還不如不投資。這就是為何銀行拿到無限量無成本現金也不投資的原因。當無回報資產趨勢逆轉，要不政府支持價格造市，要不就會產生很大的負財富效應。因此，各政府還會不斷出手，直至有一天倒下為止。當然，出手不代表能夠穩定資金的不安呢。有時，上升後就是會下跌，不需要特別的原因。
部署：
在低回報及高系統性風險的投資環境下，即使是回報率吸引的個股，也內含著巨大的投機性質。因此，部署上可以
１選擇具有投資／投機潛力的個股，如穩定增長股或價值股
２嚴設止損及在獲利是分段進入
３進入後提高止損；獲得豐富時，鎖定利潤。
４嚴格監察的潛在損失。不應同一時間有太多的止損及未鎖定的獲利。
結論：
現在，各式各樣的投資方法，還是適用的。然而，要緊記現在的投資環境屬於低回報高風險，以及經濟的虛擬化政治化，屬三十年來最嚴重。平衡的打破所產生巨大的系統性風險，破壞性可以遠勝過去三十年來的任何熊市。未來的Risk on-off周期可以提供大量周期性的機會。我認為有準備地捕捉這些機會，比在高系統性風險下長期持有低回報資產的策略優勝。
