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醫生救不了你

老老實實, 我們有多重視自己的健康呢?

1 注意飲食

2 勞逸有節

3 減少精神耗損

4 行善積德

5 節制房事

6 注意失衡, 平衡陰陽

7 睡眠充足有規律

8 情緒穩定喜樂

9 多飲水, 二便正常

10 順應天氣, 四時變化.

以上10樣, 先不說有否做得到,  而是最少是否有注意它們?

還是我們相信醫生可以救我們呢?

醫生可以治他治到的, 看得見的, 明白的. 很多是短暫的小病, 不治也會自然好的, 或是永不能治好的大病. 不少急病真的是醫生可以幫得上, 但慢性的生命力燃燒, 則醫生做不了什麼. 更甚是我們以為醫生可以救倒自己, 甚至有責任救自己, 自己便放任損害身體, 縱慾妄為, 最後招至百病, 能怪誰呢? 這就是"自作業, 不可活"了.  

老實說, 作為醫生, 很多時心態往往也調節了, 不能太"attach", 或稱"盡人事". 性命由天定, 由病人去照顧, 醫生盡他的責任救, 但他不能盡我們的責任讓我們活. 可以說, 他只對他的專業有責任, 對病人的生命, 是沒有一點責任的. 自己唔理, 醫生又管不了, 結果自己的生命就耗損嚴重了.

中國說的天年是120歲, 西方說哺乳類動物平均壽命是生長期的5倍, 也大概有120歲. 這可是沒有醫療輔助的情況哦!

自救的方法很簡單, 由今天起面對現實, 接受"自作自受"的自然規律, 珍惜生命吧~

好人有好報

朋友說: 好人有好報. 我聽倒沒說什麼, 但心中抱有懷疑. 好人與不好人, 與有什麼報應, 很難說有直接關係吧~ 作為樂觀勉勵的說話可以, 但真係難以置信"囉".

然而, 說話在腦海沉殿數天後, 我有另一種看法. 說起好人, 我第一會想起我的外婆, 她不以善為善, 或許她也不知道自己為善, 但她有責任感, 她分享, 她無怨. 九十多歲的她, 走到生命的末端, 她甚至不是那種堅持生命要光彩, 很樂觀那種, 而就是淡淡的平順慈祥. 安, 順, 真, 是我對她的感覺.

好人,  未必大富大貴, 未必可以少吃虧. 然而, 細想一下, 人生的目標種種, 但最大莫過於求得好死, 無悔今生. 富貴難求, 聰明難求, 而且大有能力. 然而, 能夠心中如意吉祥, 安享晚年, 這可是要用一生的德行修養才可獲得的福氣.

小朋友時, 乖的人會被人稱讚
青少年時, 好學的人會被人稱讚
青年時, 上進的人會被稱讚
成熟時, 有事業的人會被稱讚
漸老時, 有仔女的人會被稱讚
年老時, 身體健壯時會被稱讚
當人已經步入晚年, 其實怎樣也好, 也被稱讚尊敬.
人死後, 有德行有貢獻的人會被稱讚.

稱讚不是說要被人肯定才自己能肯定, 而是有一定的道理的. 當然, 一樣米養百樣人, 如果一個人能夠追求理想, 不惜一切, 也可以求得好死, 安享晚年, 那也是可以的. 又或者, 有人即使不得好死, 怨恨一生也要做某些事, 也可以的. 自己選擇的吧了.

好人的表現有很多, 不一定是稱之為善的行為, 偽善不如惡, 重點是意誠, 心明. 過得倒自己. 誠意做自己認為的好事, 停止做不好的事. 無悔無愧, 積小成多, 漸漸一個人的會有他的氣息, 面相(皺眉心, 冷眼, 或開懷, 常喜50年, 會變怎樣?), 命運. 人能夠如意吉祥, 多"好"哦. 這就是現在我認識到的"好人有好報"了.

如果放寬人民幣兌換上限, 將對樓市的影響深遠

現在人民幣兌換上限為2萬元. 作為存款, 資金的靈活性、利率、匯率走勢及安全性決定著它的吸引力. 雖然香港人能夠存人民幣, 作為存款, 利率及匯率及安全性都有優勢, 但基於2萬元兌換限制, 很多港人還是以港幣作為主要的存款.

如果港人可以自由兌換人民幣, 人民幣便擁有絶對的優勢. 大量存款轉為以人民幣作主要存款, 則港幣資金會變得緊拙, 令港息上升.

銀行港幣成本上升, 要維持息差, 貸款成本也會上, 提高按揭成本, 增加利息成本, 提高買加的供款/收入佔比, 有一部份人將因收入不夠而不能置業.

當然, 限制還未放寬, 同時事情未必這樣單純發展. 到時可以出現其他情況, 或sideeffect令結論完全改變都唔定~:P

陰陽

陰陽之道,貫穿萬物時空而為一. 其大為極大, 其小為極小, 無窮無盡, 卻又完全連貫, 故統一名叫"太極".  上圖陰陽更表現出虛實之間的連貫變化. 難言其始終, 難以其大小.

若以陰陽看時間, 以人的概念一生, 生長衰亡, 又面又分不同的年, 不同的階段, 每一年又有四季, 四季有不同的日月, 每天又再分不同的時間.

萬物也循其陰陽之道運行, 自身與自身, 自身與他物, 和而不同, 互相交感而產生變化. 變化萬千, 但陰陽之道卻不變.

上圖是fractal的實例之一, 其小至無窮, 其大而為一. 因其變化有共性, 卻能以"象"推理, 知外揣內, 以常達變.

Logic把事物定義, 分類, 辨別是非, 演生科學. 這過程將事物看得黑白分明, 方便處理, 但不確定性成為error.
陰陽不看事物的絶對性, 而重視其相對性及變化. 這過程主要涉及事物較明確的部份, 而保留事物的整體性及不確定性.

舉個例子: 兩個人要討價還價, 當然可以透過以標準去分析. 然而, 當不能這樣做的事,  討價還價便成了一個動態的變化過程. 虛實主客的變化形成了趨勢, 隨著時間而形成共識.

動態平衡, 其背後的原因可以萬千, 但其表現的方法, 也離不開陰陽之本. 故中醫掌握陰陽, 而也能治百病而不用現代病理及藥理研究. 人與病因萬千, 其表現不外正與邪的變化, 故治病之道萬千, 但也不過扶正祛邪吧了.

陰陽同體,而非二物. 陰中有陽, 陽中有陰, 要說清楚, 難哦. Fractal概念跟陰陽有共性, 事物的一體來, 卻可有分形, 分形入面有又分形, 無窮無盡. 有限內存在無限, 一個無限的世界內又存在無限的有限.  再諗深一切, 有與無, 何嘗不是非黑即白? 離陰陽之道甚遠呢.

易經云: 無平不陂, 無往不復. 當你想到怎樣怎樣時, 它的相反其實也相隨產生. 得失, 善惡, 高低, 我他, 有無等等. 他們不是矛盾, 而是我們的意識及語言有限, 只能談到或想到特定主要的意思, 而把次要的暫時忽略吧了, 但現實不是這樣. 明不明白的人也一樣, 只能自知而難以說明, 這是語言與知識的障礙所限呢, 但他們看事物的方法卻可以差很遠.

我們從小的教育便開始用邏輯處理簡單的事情, 人越大, 事物越複雜, 要不是資料不足, 就是資料太多, 知識不足. 資料多與知識多時, 結果結論也多, 用的時間也多, 可時事情又要變化了.

人與自然, 或人與神, 是不同級別的智慧. 我們可以享用自然, 而難以控制自然. 我們可以嘗試控制自然, 但必然要面對它反饋時的不可控制性. 基因改造, 外星人探索, 黑洞製造, 金融全球化, 也是可以的, 但我們也必須三思, 我們能否付得起其代價.

人心也是一個小自然, 我們可以順應心性而享天年. 如果我們要控制心性, 為榮華富貴, 功名利祿而努力, 是可以的, 但也難免會損害元神, 故要珍而慎之. 人的貪婪與恐佈可以無窮無盡, 若不留神, 其力量可以把人的元神消耗掉. 得到很多, 卻有福也未必可以享了. 什麼才是有? 什麼才是無? 只有個人內心才知道. 故我們不用嫉妒別人的多, 也不用擔心別人的寡. 每個人, 也只不用是在有與無, 多與寡之間吧了.

陰陽之道, 不是一場空, 也不是言之有物. 那只不過是看事物的方法. 跟一般邏輯作對照吧了. 例如, 我們看生死, 不是生, 便是死. 以陰陽之道看這時, 你可能會想到我們活在生與死之間呢, 所以死亡也有長眠的別名.

股市有小升有小跌, 有大升有大跌. 其背原因萬千, 其表現如一, 不過升與跌的變化. 升勢內存在跌勢, 跌勢內存有升勢. 既定的交易方法, 為何一時可行, 一時不可行, 這是其適用性改變的原故. 若以陰陽看股市, 升跌在事後看是絶對的, 但向前看, 我們只能說這是主要或次要的情況, 而且還未談及其變化的情況, 以及那是什麼規模的情況. 升市時看跌勢的變化, 跌勢時看升勢的變化, 多時序的整體觀, 會較能提供交易方法的適用性.

不同的人, 可以做不同的事, 卻離不開生老病死. 故養生之道, 是每個人的事. 健康不是醫生的責任, 病入膏肓, 神仙也難救. 故養生是日常的事. 人在自然裏面, 故自然的陰陽變化, 同樣影響著人的陰陽變化. 我們的小陰陽, 卻難以扭轉大自然的陰陽呢. 故內經說, 順之則生, 逆之則亡. 修心養性, 調神定志, 順應四時日夜, 人的生命便能久存, 就如庖丁解牛一樣, 歷久常新.

陰陽不是一個科學的發現, 或什麼理論. 陰陽是看事物的一種方法, 如同邏輯推理. 現代人的生活越來越豐富, 但人的心力有限, 有時難以一一清楚分辨得來. 先分辨陰陽, 化繁為簡, 或許是回歸簡單生活的出路呢~

養生之道 - 調神

心藏神,肝藏魂, 肺藏魄, 脾藏意, 腎藏志

神, 陰陽相搏謂之神. The Way, 就是神了. 這個心神, 是整體的協調, 內通全身, 外通天地. 用"心"去做, 就是要通達去做的意思. 近道, 咁就"神"了.

魂, 隨神往來謂之魂. 不然就是神魂顛倒了. 魂, 可以說是意識. 你意識發生中的事, 但實際上是這個意識只是隨著神, 而不是真正的主宰. 如果你想個陰陽平衡的通達狀態去就你的意識, 你便以為自己是耶穌或佛祖, 這就是"顛倒"了, 是病態, 叫做"癲".

魄, 并精而出入者謂之魄. 魂是意識, 魄就是相對的那個"潛意識"了. 發夢就是魄的功能. 所謂魂魄不是迷信的東西, 是實實在在的形容, 只是用字不同吧了. 肺的呼吸, 自然而然的, 就是魄的作用了.

意, 心有所憶謂之意. 你想起什麼東西, 記憶起什麼, 就是意的作用了. 這個意是一剎那的東西.

志, 意之所存謂之志. 你總是想要怎樣怎樣, 想得到什麼, 改變什麼, 就是一個志向了. 志趣相投, 就是形容兩個人很合拍, 總是想起對方, 又有趣. 現代都認為人應該有志向, 要成功, 但古人則不這樣假設. 志, 有所求, 求不得, 氣不舒, 則化熱, 中醫叫做"五志化火". 此火不是簡單飲涼茶可以解決的. 中醫有一治法, 反而用上肉桂, 叫"化火歸源". 肉桂是溫熱的, 卻能把腎火引下以治病. 當然, 源頭還是那個志氣剛烈而不得舒發. 治病必求於本, 食多少有益的醫, 還不如少做一些傷害自己的事.

調神, 用於現代城市人, 可以往以下幾方面考慮.
1 不要顛倒神魂. 我們只能順應陰陽變化, 而不要以為自己可以扭轉乾坤.
2 人有魄力, 有強健的體魄, 是自然的. 不能呈強, 也不要過渡害怕.
3 意, 是心的活動, 是正常的. 不用想太多, 由它來, 由它去. 想東想西, 脾胃便傷, 胃口差, 你想得到, 你的身體也做不到, 又有何用呢?
4 志, 是自然留下來的. 你不用成為偉人, 也不用害怕自己是個小人物. 游刃有余就好. 有個皇帝去打獵, 猴子都走光, 只有一隻靈巧的. 皇帝怎樣射, 也不能命中, 猴又沾沾自喜, 結果猴子就死了. 靈巧令猴子生存下來, 靈巧也讓它死了. 勇往直前, 奮力不悈, 就如同硬碰硬, 還不如游刃有余, 心領神會, 來得自然. 謀事在人, 成事在天呢~
5 安神定志, 是中藥的療效之一. 虛其心, 實其腎. 水向上, 火向下, 謂之交泰. 少想東西, 心安理得, 還用想什麼呢? 安靜了, 火就平熄. 志定了, 不用要這樣又要那樣, 最後矛盾起來, 欲求而求不得. 腎藏精, 精足填髓, 人都聰明起來. 急而生智, 靜而生慧. 不想什麼, 不求什麼, 心神通達自然, 才會心領神會, 獲得更高的智慧.
簡而言之, 心安, 志定, 意隨, 順陰陽, 應該便可調神了. 形神俱備, 正氣來存, 邪不可干, 何病之有?

養生之道

養生之道有三: 調神、養身、順陰陽.

調神, 天真無邪. 求得不可得, 求得不久得, 志氣剛強而事與願違, 乃傷神. 定志虛無, 順天休命, 心想事成, 元神就可以得到保養.

養身, 補存精氣血. 不過度出精, 出汗, 出血. 凡事留有餘地, 呼吸和順. 勿怒, 勿喘, 勿鬱. 不過飢過餓, 餓則食, 飽則止. 不過勞過逸, 意到則動, 意去則靜. 寒熱適中.

順應陰陽, 即作息有節, 順四時氣, 順天而行. 陰陽生四儀, 其四氣: 生, 長, 收, 養. 形神順陰陽, 偏則糾正.

養生之道, 未為太早, 也未為太晚. 惡疾衰老的出現, 已是大勢敗壞, 那時求醫, 醫生又能做什麼呢?

投機者的市場先生

1 市場先生很情緒化, 所以提供很多機會.

2 市場先生有精神分裂, 所以一時一樣, 你不要嘗試理解它的思路, 你是猜不到的. 否則你也會精神分裂, 語無倫次.

3 在市場先生有需要時提供供應, 就是有德行了. 錢如是, 貨如是. 

成績與勝負

昨天DSE放榜, 有人歡喜有人愁. 學生家長都希望得到好成績, 理所當然. 而學習都選擇他們的理想科目.

有趣的是, 大多狀元選的科, 只有三個"醫學, 法律, 商業". 我不是狀元, 但我以前也是想做醫學的. 然而, 老實說這是從實際角度出發的. 醫生人工高, 福利好, 社會價值高, 選這條路, 是沒辦法的辦法. 我的志願是當個科學家, 觀察萬物, 做研究立論, 貢獻社會, 但我想在香港科學家是條窄路哦, 便退而求其次想當個醫生, 搵個伴, 好好過下半世, 不了了之.

社會的競爭激烈, 弱小的心靈, 可以抵過家庭及社會的衝擊, 而真的細心思考自己的理想, 志願嗎? 這個成績下, 真的埋沒了不是天賦及自信.

學校教的東西都很死板, 對那些知識較敏感, 較懂得考試的人, 便成績好. 相反, 其他能力較強, 對死知識沒有興趣的人, 可能成績不那麼好. 叫莫札特, 凡高去考試, 可能只有一兩科成績過關, 入唔倒U. 考試制度只是screen出一班服從性強, 執行力強, 而有志於搵兩餐的人. 全力應付考試是不值得的. 窮爸爸有本書, why grade A works for grade C students, and grade B works for government. 是挺有意思的. 考試好的人, 都是執行力強的人, 而太有主見的領導者便可能考不上了. 當然, 這也不一定的.

如果要比, 其實唯一可比的, 是品德. 拿到好成績不算難, 如果可以自己選擇拿什麼成績, 才是真的利害. 要好成績是好成績, 要差成績是差成績. 為何要拿差成績? 因為在社會上, 鋒芒畢露, 不是好現象. 一陰一陽之為道. 位高事低. 如果把成績分為1-10, 每四名次為一級, 家長如果要求子女嘗試那10等級的各種滋味, 我估是挺有趣的. 對孩子的壓力也不大, 從那一級開始也可以, 不是說一定要拿第一或者什麼. 另一個方法是要孩子自己選擇拿第幾名, 然後怎樣準確地做得到, 是要準, 不是要高. 這樣可以訓練出知己知彼的孩子.

股市就是一個談平衡的地方, 不是說你很聰明, 就預測得準. 世上聰明的人多的是. 誰知, 因為太聰明, 太快想到答案, 可是時機不對了. 美國有個長期熊, 永遠都看到末日, 那是很有遠見, 卻只能對一次.

"不為天下先", 其實佢冇話要落後. 只是讓合理的人先過, 之後便到你, 不用急. 這是保留實力, 順應自然的方法. 香港人走路那麼快, 從小就走上競爭的路, 辛苦哦. 成敗, 也"需" 要等待. 立好志向, 有合理的道路, 找些"志"同"道"合的伙伴, 慢慢走就好, 反正最終都是到終點的, 急不來, 不如看看風景嘛.

勝負之外, 還有和局. 這才是全羸的成績呢~

我的閱讀史

從中六開始完成第一本書, 十多年至今, 我讀過的書很可能超過一千本了. 這個數字還未包括我在圖書館或書局, 快速閱讀然後決定放低的那些. 這代表著幾件事:

1 我很無知, 同時求知慾強, 對知識貪得無厭, "怠矣"

2 有很多書都是相同類型, 同時大部份能夠提供靈感的不多

3 我花了不少錢在書, 而它們佔了不少位置, 增添了煩惱

4 我的閱讀習慣是宏觀及有策略的. 我不會由頭讀到尾, 續個字續個字認識, 否則不會看那麼快. 而快也代表著不精.

5 我心中有問題, 未解決.

我心中的確有問題, 而閱讀只是我尋找解決的方法之一. 我心中的問題如下, 排名大概跟據時間:

1 我要成為一個怎樣的人

2 怎樣才可以達到財務自由

3 如何可以在中醫本科畢業? 如何養生?

4 怎樣提高自己的學習能力

5 如何在股市中賺錢

6 什麼是會計? 怎樣看造數?

7 好公司的特徵是什麼? 怎樣由小變大? 又大變小? 為什麼?

8 宏觀經濟是如何運作的? 現在在歷史上, 是什麼情況?

9 中國的經濟是怎樣的?

10 怎樣的人生會不快樂? 怎樣會快樂?

11 怎樣才可以改變心態? 要改變什麼?

12 怎樣跟伴侶相處?

13 我是怎樣的人? 如何去了解人?

14 什麼是知識? 怎樣集大成?

15 如何提高生活質素: 如旅遊, 音樂, 煮食, 衣著, 設計美感

16 我是誰? 我死了之後要會怎樣? 上帝是怎樣的?

17 科學發現了什麼?

18 中國哲學是什麼? 怎樣應用?

19 如何活得自在, 輕鬆?

20 如何啟發及教導自己, 提高工作的表現?

無啦啦黎到這世界, 從何而來, 要做什麼, 想做什麼, 最後怎樣走, 這大致上概括了我心中的問題了. 當然, 以上是我現在回想總結出來的, 並不是很 一開始便清楚目標去看書的, 而是順其自然的.

我想人的根本, 身心靈, 天地人, 自己愛人家庭社會, 健康事業興趣等. 我想我跟很多人一樣, 都關心以上的問題.

看過很多書多不代表我懂多, 很多時曾經看過的書, 最後也會無知的犯過. 始終人是有其習性, 不是說明白了就懂的. 看過的知識, 代表我比較容易認識事情, "哦~ 係喎", 就這樣而已. 當然有利有弊, 知得多, 那知識障礙便越強, 容易降低當下觀察.

我閱讀還有個習慣, 就係我通常看一個topic, 我會密集式地看的. 例如看廿本左右的書去總結出道理. 我中學溫書時也有這個習性, 一個月只學一科, 今個月是physics月, 那我整個月上堂落堂都係physics. 曾經被老師罰我這樣做, 因為我沒有抄的notes, 而在櫃桶內自修. 另一個習性就是宏觀閱讀, 中學溫書及答題, 也是極速地完成, 再慢慢修補的. 第三個習性就係, 很難閱讀小說, 或許其實我不太享受閱讀, 我只是想求知吧了.

最近開始學易經, 這本書真的很妙, 跟其他書很不同. 其他說, 看下去, 只有明或不明, 同意不同意, 有用或冇用, 感受及判斷是比較清楚. 然而易經這本, 在我這個時候看, 卻是很難說得清它. 作為中華文化的起源代表作, 我很尊敬它, 地位與科學及哲學同level, 我也對它懷有很大的希望. 我的blog叫Consilient_lollapalooza的意思, 就是集大成而產生大啟發. 是承小學開始想做"科學家"的夢想, 再被Charles Munger所啟發的做人方向. 學左咁多野, 其實很多係有道理, 但又矛盾的東西. 學而不思則惘. 大道如milton erickson, money management, 易經這類百搭meta學說, 很能夠整合過去吸收散出的知識, 對我影晌越來越大.

我真是個幸運的人. 從小我都沒有閱讀的習慣, 甚至可說我不相信自會閱讀, 能夠閱讀. 我中小學的閱讀經驗, 甚至證明我是不喜歡看書的. 誰知因為陸運會太無聊, 只好看書及食零食. 就這樣開始了. 如果我沒有自由的閱讀經驗, 那我心中很多的問題也解決不了, 或者連嘗試的機會也沒有. 最少現在可以自由公平以及便宜地去做得到. 知識的價錢, 在現今也大幅下跌到接近零的地步. 誰也可以獲得知識, 解決問題. 誰也可以尋找夢想, 追求夢想. 誰也有終極的權利, 去選擇嘗握命運, 或順從命運. 誰也可以發展潛能, 認識真道. 縱使我們可以說世界有很多不公義, 不合理, 但在更宏觀的角度看, 其實已經很不錯, 很不錯了. 如果我不是活在個世代, 這個地方, 我想情況便不會這麼理想了. 因此, 托眾多機緣巧合的鴻福, 真的三生有幸.

假日抒情完了, 下午茶間! :D...

美國長期股市走勢的技術分析觀點

不久之前, 好友問我: 美國股市已經橫行左十多年, 股市會否出現像1980-2000的大牛市? 這篇文章就是回答這個問題. 我覺得很有趣, 但我懂的不多, 只從我熟悉的技術學派觀點出發.

這是S&P60年的月線圖. 三個紅圈左中右. 那些綠色線就是bollinger Band. 也即是移動平均加減某個standard deviation.

左圈: 股市經過二次大戰急速上升, 走勢出現變化:
- 綠色中線穿了
- 綠色底線穿了
- 股價開始在綠色頂底線橫行穿插.
意思: 股價只能永恒地波動, 但事物也有其穩定的狀態, 這叫做動態平衡. 左圈的這個變化, 正是由上升進入動態平衡之中. 在平衡中, 低買高賣便是最好的策略了. 在上升中, 只買不賣, 加大風險就是最好的策略.
右圈: 股市在1980-2000出現很大的升浪, 然後跌穿綠色中線, 進入動態平衡區至今.
問題是, 股價可否一直往上升? 在無常的股市中, 怎樣得到信心? 我的答案是: 試過就知.

請看中間的紅色圈:
一個大牛市, 不是一天建成的. 事發的發展有其階段, 及趨勢的變化. 而變化之上又有其趨勢, 生生不息.
中圈:
股價經過長時間的動態平衡, 在中圈出現變化. 綠色中線突然變成強大的支持, 讓本身應該下插的股價得到支持, 消化下跌周期的壓力. 當股價回復上升周期時, 會出現了強勁的上升動力. 這就是這個大牛市的元氣了. 元氣足, 則事物可以漸漸發展, 完成生老病死.

現在美國的升市, 跟據以上的看法. 我的觀點如下:
1 美國經濟回復元氣, 是有可能的, 但言之尚早.
2 股價需要經歷下跌周期而表現穩健, 才可以言大升市.
3 現價屬動態平衡的高位, 投資值搏率低, 不適合長線投資者.
有趣的是, 報紙越來越多投資美股的推介. 全球經濟互根互生, 誰也難言獨善其身.

周而復始, 動中有靜, 靜有有動. 了解變化的發展, 就是技術分析的作用. 以上觀點是片面的, 所以不足以為論. 技術學派往往沒有理據, 只是它有一套解釋事物的方法, 凡事適可而止, 有跡可尋咁解.

(以上只屬片面觀點, 不足以為任何建議, 讀者需自行判斷)

Investing for Dummies: 反智投資法(原創:P)

如果有朋友要我說明怎樣在股市賺錢, 我一直以來都很難說得清. 我自己也未必可以做到, 怎樣有信心"教"人呢? 同時, 我知道投資的難度不比做外科手術容易, 不比畫一幅畫簡單. 英國股神幾十年功力, 在香港被"KO", 十年也只是BB班, 怎樣在股市賺錢, 其實這問題跟怎樣hijack capitalism一樣呢.

不過, 答問題的精神就是嘗試, 難度我們有問題, 便知難而退嗎? 人類能夠發展出那麼多東西, 就是因為有班傻瓜去思考答唔倒既問題, 從而得到啟發及嘗試, 付出行動, 再幸運地或受神的安排而產出今日的發展. 因此, 我覺得還是要試試看.

如果要在股市賺錢, 我覺得跟做任何事情一樣, 要記清楚根本的原則:
1 目標是要在股市賺錢.
2 一得一失, 有機會賺錢即是有機會蝕錢.
3 成事在天, 我們只能盡人事, 所以也要樂天知命.

如果一個外行人, 想在股市專業投資者也未必生存倒的股市中賺錢, 要做的是不要做蝕錢的事, 同時可以簡單地, 不用任何知識地操作. 因此我有以下的建議操作.

1 在股災時, 人們悲觀時開始留意股市. 怎樣知道股災, 看雜誌封面, 周圍的氣氛, 大家是否蝕了很多錢. 股市最好跌幅超過30%, 50%更佳, 70%就大機會了.
2 留意著市場走勢, 如果悲觀維持, 而股市跌速以減緩. 便分三或五注買入. 設止蝕(最多是2% of你所有資金).
3 之後便可以不看經濟, 不看公司, 不看股價, 只看自己的組合, 如果賺夠2%則加碼, 如果蝕則沽清, 隔一段時間再重來一次, 直至成功為止. 你在股災後開始做這事, 可能會被斬一兩次, 但最後你總會捕捉到升浪.
4 買什麼: 是但買指數, 買一些不會倒閉的. 不要說匯豐, 它是會倒閉的. 只選沒有債務的. 如港交所, 騰訊這些.
5 這時你已在賺錢, 可以設你的目標價沽出, 或等待氣氛轉好, 例如雜誌封面說大牛市, 指數目標大升, C9在抽新股中獲利分享. 這時可以分段沽出.
6 心法是對一切知識及資訊拒絶, 不要分析公司, 經濟, 股價等. 因為你根本沒有知識去分析, 而你得到的資訊很有機會是垃圾資訊, 是有人有意發佈的.
7 最後平常心, 食幾多穿幾多整定的. 賺錢蝕錢也不是你的對與錯, 是命運. 盡在人事, 成事在天. 這點是最重要的心法, 所以放在最後. 人很多時認為自己努力了, 便應該有收成. 在股市不是這樣的.

我明白以上的方法是匪而所思, 莫明奇妙. 因為我們已經對投資有一套既定的想法, 認為要去分析去了解, 要投資先求知. 這是明白的. 然而這些之後還有更大的真理, 而我是基於以下幾點去設計以上的方法的.

1 我們對金融一無所知, 學左都唔會明. 很多知識倒不是知識, 是抄過來安撫心靈恐懼的憑據吧了, 離道甚遠. 一般人根本不可能有時間去深入了解. 自知無知比不知自己無知更有智慧.
2 股市長遠是上升, 而且同時大部份人蝕錢, 少部份人獲賺. 因此, 在股市大跌, 遍地屍骸地開始買入, 即使無知, 也可能獲利甚豐. 相反, 即使股神在股市癲峰, 最多都係蝕少D吧了, 你說誰較可取?
3 我提倡反智, 因為股市入面太多太多知識及資訊, 而我們根本沒有足夠的方法論去處理. 我們雖然不能time the market, 但我們可以time our luck. 在成功時加碼, 不成功時減碼, 再嘗試. 在一個有利的時機, 開始做這極簡單的事, 順應天命. 對比人定勝天, 更加容易.
4 最後, 我們都是人, 想好好地生活. 時間有限, 所以做一件事, 回報/投入就是效率. 反智投資法的投入極少, 而回報則應該可以輕易打敗基金, 而且風險有限. 作為一個外行人, 不要太貪心. 如果不滿意, 則可考慮全身投入戰場, 跟江湖高手決一死戰, 看看能否令自己心息.  我相信大部份人, 有自己的志向, 都會懂得選擇.

反智投資法, 其實也是我的投資方法的極簡化版, 是我誠意精簡的心血結晶. 我想這方法見仁見智, 但暫時我覺得這是外行人最簡單, 最好的方法, 未來有機會才慢慢改良及再簡化.

小即是美. 如果不能簡單說明, 便是不懂了. 投資一定要複雜嗎? 能夠接受就是這麼簡單嗎? 這是最核心的問題呢. Enjoy~

投資者要識破"知識障"

一般人可以運用學習到的知識, 行走江湖, 但在投資市場, 則未必可以. 基本上投資人都要看破知識障, 認為是對的, 未必是對的.

美國尋晚就業數據好好, 理論上經濟好就股票好, 對嗎? 誰知經濟好可能令印銀紙更快收水, 可導致資產價格下調. 經濟與救經濟兩股力量互動, 什麼是好, 誰說得準?有時不是理論錯了, 而是理論不夠正夠. 我們都是活在全知與無知之間, 以前對的未必對, 以為錯的未必錯.

那該怎辦?

定位->觀察->立論->驗論->反思->再立論.
這個過程走唔甩, 也就是說一定會錯, 而且是過程之一. 因此, 錯是可以的, 但唔好咁傷, 要做好風險管理, 再慢慢試, 慢慢想. 投資就像柔道, 要先學跌倒, 後學站穩, 才能學進攻. 這還不擔保會成功呢.

如果唔想重頭開始,  其實可以從很多的方法出發, 但如果打算學左就即食即用, 那學習, 聯想, 反應就停止了. 世界萬變, 如果自己一成不變, 怎樣適應呢? 跟隨各家學說, 自己的定位又是如何呢? 攪唔清, 要不迷失, 要不就opinion shopping, 隨心所慾, 出晒界.(跟孔子, 不逾矩相反).

投資人就是要懂得這種非黑即白, 亦是亦非的情況, 而能夠處之泰然, 甚至樂在其中. 不然, 一浪一浪的, 很容易把信念沖散, 不知所惜.

最後, 便是放下投資的身份, 普通地生活, 識路返屋企, 便完滿投資這工作了.

為何易經談的是六十四卦

為何易經不是談62卦, 82卦, 16, 32, 128卦, 而偏偏是64卦呢?

思考這個問題好一段時間, google也找不到滿意的答案. 最後在曾仕華在CCTV的youtube中, 學到了新的想法.

道生一, 一生二, 三生萬物
太極生兩儀, 兩儀生四象, 四象生八卦.

原始時代沒有數學, 沒有文字, 只有觀察外界及自己, 從而去思考萬象. 因此, 一切都係觀察, 記憶, 概念. 因此, 只有感受, 從而成為我們對該事物性質的認知.

人生在世, 概念往往是相對的, 尤其我們發覺其周其變化的時間. 我們正在其中, 相對為陰陽, 人在其中為三, 也叫天地人三才.

整體觀論: 太極, 最大到最小, 最小到最大, 包羅萬有為一.
性質相對論: 兩儀陰陽, 事物往往是相對.
性質轉化論:四象,陰陽的變化出入, 如天地溫度的轉變, 先天後地, 分為四畫, 四季.
處世論: 八卦, 天地事物如此, 而觀察者在其中. 由主觀描術兩儀, 而改為客觀描術情況, 故要加上那個人去完成該系統. 天地人有陰陽, 就是2^3 = 8 種情況.
變化論:
天地人的變化自己也有陰陽, 故為2^3^2 = 64卦.

易經, 在陰陽之上, 我假說多了兩個概念
1 處世論: 人的重要性及客觀性, 所以成三卦
2 道物世界論:用來天地來定義世界觀. 陰陽來定義概念性質. 物與道的分別.
3 變化論: 變化, 也有陰陽, 就是亦變亦不變.

其實可以challenge 佢, 咁為何唔係天地人x四象, 而要 x 陰陽. 這個問題, 我假說是因為reductionism是為了精, 四象是陰陽X變化, 而天地人X陰陽就最精簡了. 而後來周公都睇倒要加返個變化上去, 所以個二次方去左後面. 講掂左性質, 再講變化. 這是我的假說, 不要太認真.

2陰陽 (道) (陰)
2變化 (變) (一)
3天地人 (物) (陽)
2x2x3, 你喜歡先後怎樣也可以, 就是64, 而必定是64, 這個答案. 我滿意了, 你又點睇呢?

8卦講性質, 64卦已經講性質點變, 就完滿了易經講"變化"的目的. 之後再變再變, 都係打多幾次骰咁解.

64卦講天地人, 講倒真係利害, 這些天地人六爻, 為何是指那64卦的概念呢? 這是下一個問題呢~ 哈~ 真的未濟. 121212, 繼續努力.

論止蝕

投機的操作只有幾個步驟, style, 風險分配, 找對象, 策略, 止蝕, 加注, 減注, 離場.

止蝕是看似簡單, 但在投機管理上的日常工作. 怎樣落止蝕,

首先, 不要以為止蝕等風險管理, 這是極大的錯誤. 風險管理是你真的接受倒輸幾多, 而去落場. 你預左輸得起先去玩.

止蝕只是風險管理的執行部份.

定止蝕, 要考慮以下幾個條件

1 鬆與緊
我們要對走勢有一定的預測, 這也是thesis建立的一部份. 定得太緊,  就會death by thousands cut. 定得太鬆, 則你買唔大, 又鬆又大, 則你玩得太大了.
2 何時變緊
先鬆後緊, 可以. 這動作可減少操作的潛在風險, 提高profit ratio, 但什麼時候做, 為何做, 要有明確的理據,  通常要等待有利好的情況, 甚至考驗後才做.

先緊後鬆, 危險. 跌穿止蝕唔走, 放鬆止蝕, 是極危險行為. 第一要留意是自己有否中了心理咒, 有就要必刻冷靜下來, 重新檢視, 甚至檢視整個組合. 第二, 要看理據, 因為先緊後鬆, 是賭多一局. 如果這是預期中的, 還可以, 但如果是突然的, 則要有很重要的理據支持. 是技術, 還是賭搏, 要認真面對自己.


對走勢怎樣波動的見解, 對鬆與緊有很大的指導. 是趨上, 還是趨下, 是趨向波動, 還是趨向靜局.  有這些指導, 定止蝕是不難的事了.

很重要的, 在止蝕接觸上後, 怎樣也好, 必須執行一部份. 這是打破心理咒的重要技巧之一.

成癮與改變

在任何地方, 都看見越來越多人玩電話, 看劇集. 我相信有一部份人, 能從中獲得快樂, 但隨著刺激雷同, 相信那些活動對腦部的刺激會越來越少, 需要更大的"量" 才可達到同樣的刺激, 就像"成癮"一樣.

這些成癮行為, 最初是有效的. 它的確在某時間達到了效果, 令我們快樂, 解脫. 我們也從中學習到這方法. 然而, 隨著時間過去, 它的功效已不同了, 而且投入的資源越來越大, 讓這些方法到一一個程度已不值得做, 甚至會產生壓力. 然而, 解壓沒有其他方法, 而成為惡性循環.

成癮或強迫行為, 都有其原先的用處, 只是時間過去, 我們未懂得適應, 或沒有新的方法. 我們鼓起勇氣, 跟自己好好溝通了解, 就能夠在我們有限的人生中, 從新定位, 積極爭取我們晌往的快樂, 而這個過程中, 可以體現出自身的價值, 世界的溫暖, 以及生命的節奏. 以下是改變的一些部驟

1 確定想改變的事.
很多時我們心中有數, 只是沒有信心去改變成功, 或者過程想起來太難, 又或者不知道想變成怎樣.

2 了解事情背後的需要
那些行為, 背後也是為自們好的. 我們可能係因為有壓力, 或者悲哀, 等等. 有不同的情感, 難以抒發. 我們要好好地了解, 感激自己一直以來為多努力去陪伴著, 治療著自己. 現在是時候好好溝通, 了解內心的自我. 講他說說看, 或給你一些反應. 可在白紙想思考, 或動起身體來表視, 你會感受到的.

3 如果改變了, 會怎樣
問自已, 其實晌響什麼的狀況. 例如, 想自在自在, 想無悔今生, 想吃渴玩樂,  想成就大事等. 這是談如果, 不要給自己限制. 我們要好好感受這如果達來的喜悅,這會給我們很大的鼓勵.

4 想想其他方法
我們都是有創意的, 只是我們沒有運用出來, 沒有留意吧了. 現在問題來了, 目標清楚了, 我們不難想到不同的方案. 可以做其他什麼去滿足現在不安感, 又同時要做什麼去達到自己的目標呢? 急則治其標, 緩則治其本. 最重要的是自己是與自己同在, 身心一致. 不用怕, 慢慢來, 放下一切, 因為這是自己個人的事, 誰也得尊重你, 包括你自己. 你可以, 你值得, 你會.

5 計劃
想了很多事情, 也要計劃改變的實際行動. 這不難, 我們現時擁有熱情, 對不? 更重要的是我們可以持之以恆, 這需要一個excel去幫助一下, 紀錄自己的情況, 以方便自己觀際. 方法因人而異, 但重要是我們能夠觀察, 鼓勵, 慶祝我們的改變. 這就是生命力的強大, 以及生命存在希望的確據.

6 慶祝成功
賞罰分明, 是行為改變的重要一環. 我們成功了, 隨了感受改變帶來的好處, 更重要的是我們對自己更了解, 更同步. 快樂人生就在前面, 不值得慶祝一番嗎?

Cheers~

你是知道? 還是相信?

Seeing is beliving, 我明. 不是求辯, 暫不談哲學, 談實戰.

很多時候, 我們學的都是對的. 細小到大, 知識就是這樣, 我們花那麼多時間讀書, 就是為了學習, 對嗎? 然而, 到投資的裏面, 因為其彷彿及多變, 學習的重要性, 卻遠不像術科語文一樣, 學了就可以用, 而是要十分十分小心自己學以致用時, 是明白還是還是單純是相信而已, 這就是境界的不同了.

投資理論種種, 但執行起來都必需有好的心理, 因為其結果只是概然性, 沒有必然性, 我們不能用理論解釋outcome, 否則即中hindsight bias, 再加幾個bias,基本上市場已可把理論全破. 然而, 就算避過了種種bias, 最後在逆境中, 考驗的就是投資者的信念了, 考驗投資者的本能.

如果投資者一直以來, 不論多少年, 多少努力, 都是從學習而來的知識運用的, 這樣他是在相信他的方法可行, 在信念的測試中, 他便有機會面對著挑戰, 不慎則中bias連環拳而廢武功. 這太普偏了, 高手陣亡的情況也不少.

真正的提高投資水平, 是真的要日復一日的觀察, 日復一日的思考, 從而建立或肯定自己的方法. 最終方法可變可不變, 但心的境界變了, 不是靠理性壓住原始性, 而是原始性的根本改變. 最後, 在市場上無可信無可靠, 唯有自己, 就像原始人的野性救生本能一樣. 因為這一刻, 你不再是相信, 而是因看見及知道, 而反應. 投資不是知識, 而是技能了.

投資不是數學, 對的都是錯的. 彷彷彿彿, 容易迷失. 如果不能用簡單的方式做, 就是未明白得夠. 市場萬變, 這是難啊. 一切都始於學習, 但更重要的是觀察及思考, 把理論內化, 甚至轉化, 形成自己的技能, 而不單純是知識. 這是很重要的過程. 在市場說得通是不夠的, 是要實戰力, 即作戰與現實的反饋調節, 理論靠得住嗎?

在彷彿中自在, 我們訓練自身與市場的感應. 有人叫Market Sense. 這是難以解釋的節奏感. 這就是原始第六感, 最後賴以為生的, 就是這種直覺. 這勝於一切理論. 那怎樣知是market sense還是非理性情緒? 很簡單, 前者清, 後者亂;  前者快, 後者急; 基本上, 分得清就可以用上了.

最後, 一切的問題是: 你真是知道? 還是只是相信而已? 我還還是要老老實實面對自己.

股市專收叻仔

"股市專收(收拾)叻仔" ,這是我從小就聽到的. 同時,我小時候也聽別人久不久會讚我叻仔. 長大後的今日, 現在我卻正正在股市中搵食. 因此, 我是十分小心翼翼的, 就像昔日龐統要去落鳳坡的心情一樣, 準備受死.

為左免於一死, 我嘗試不停學習, 去找出股市的真理, 希望透過真理, 一勞永逸, 在股市中提款, 當然也是無功而還.

常態的情況, 尚有很多理論去解釋事物. 在無常的股市中, 理論更是五花八門. 很多情況下, 理論比現實好像更為重要. 我也曾經認為股市錯了. 當然最後股市依然固我, 但我就知道錯了.

有趣的是, 想投資的人, 都獲得被動收入, 可讓自己享享福. 然而, 投入股市中, 越認真的人, 越難真的有被動收入, 享享福, 反而投入更大的時間精神, 連享享福的時間精神也沒有了. 我曾經也是這樣, 十分明白.

股市十分無常, 人類難以接受, 所以需要合理化. 黃子華教的合理化煙幕十分應用. 因此, 行家見面都問"有乜story", 總之有個story講得通就得. 這個潛玩法又不能說沒有道理, 否則這模式不會這麼廣泛流行. 它定必擊敗不是方式而提升為這個普遍性的. 沒有人會一開始談, 這個股的standard deviation是多少, 這樣太特殊了.

Story是帶有條理及情感的, 有節奏, 階段, 希望, 更有神秘感及幻想. 使數據也變得引人入勝. 這是行外人難以理解的樂趣. 當然story歸story, "說得通, 未必是真的" 是我的座右銘. 我學過的理論幫我不少, 因為我總可以找一兩個理論去支持我任意的看法, 所以對與錯, 合不合理現在對我來說, 已不那麼重要了, 一切都係求個安心的把戲吧了.

股市專收叻仔, 如果我認為自己好醒, 看通了股市, 佢一定會怎樣怎樣. 這樣, 我便真的很叻, 而最終股市真的要把我收拾了...

尊重股市, 平常心, 樂此不疲, 被動式, 提高生活質素, 是現在我認為的"真理".  我都係唔做叻仔了, 能夠快樂及健康就好. 長命百歲比英年早逝有福得多呢~

現在, 最吸引我的, 就是理解不到, 不可思議的事情, 這些機會的潛力可能不少啊.

難得自在

小時候, 對一事情都會有好奇心, 好想去觸摸, 很想去體驗, 探索這個世界. 食玩訓, 就是這麼簡單的隨心所欲. 有父母的支持下, 世界是安全的.

慢慢長大後, 我們都要有新的任務, 例如是考試, 寫字, 成績. 我們有壓力, 要去達成這些任務, 一方面保衛在社會上的自我, 另一方面令父母感到欣慰, 或避免自己被拋棄所帶來的孤獨或危險.

再長大了, 我們需要更獨立, 更要達標, 考試考得更好. 我們的社會自然地有標籤作用, 比較制度十分完善, 我們知道什麼是好, 以及自己不好. 成功者有壓力保持, 落後者有壓力追求, 或者放棄, 逃避到負面的癮中, 保護自我價值. 更甚者是, 父母也加入了社會比較的行列, 讓孩子完全活在自我意識危機之中,這是十分可悲的事. 孩子從父母什麼也不需要, 只要起居飲食, 機會及愛護, 他自然會探索. 我很幸運, 在我的自我形成期, 我的父母沒有給我什麼要求. 真的感激他們. 在他們的鼓勵下, 甚至形成有獨立思考是光榮的事, 我今天才可以在股市中發揮我的才能.

家庭成員, 在家庭的發展下, 都擔當作不同的角式, 都有著一定的獲取, 一定的犧牲, 形成大我與小我的平衡. 這種犧牲是有價值的, 但隨著環境的改變, 這種犧牲也要適應, 才可以大我及小我平衡, 以及提高大我及小我的舒適感. 

我們18歲便成為成人, 然而我們做人的教育, 到了小學畢業便停了, 之後便學習很多不知為什麼而學的東西, 目的就是配合社會需要, 將我們的自我壓抑, 添加上模式化的身份及外在價值, 如學科, 技能, 收入等等. 然後, 我們便活在社會制度下的規則, 互相作出條件"反應". 這些反應行作, 被公認了是這樣的, 搵食啫, 係咁架啦. 可憐的自我被榨壓, 最終在網上, 遊戲, 電視等消遣中獲得慰藉, 從而成癮. 有幸者, 可以找到自我出現的地方, 形成了興趣、技巧, 甚至從而同時獲得社會的接受. 然而, 或多或少社會價值及自我的衝突, 便成為一生人的鬥爭了.

從小學習的知識是這個世界的知識, 然而自我意識, 感受卻是很原創的事. 我們不外求去解決內在的事. 在這個未知之中, 我們可以用知識去解釋, 解釋到卻不一定是真實的, 只是合理化而讓未知變得沒那麼可怕吧了. 我們心知, 很多都是廢話, 只是沒有勇氣反抗, 也不懂怎樣, 而唯有無奈地接受的辦法吧了. 更甚的是, 連這個無奈接受的狀態, 也因為太害怕而拒接面對, 讓意識察覺不到.

兩性相處, 在這些種種的社會價值及制度下, 也更難真誠的溝通及面對. 我們都看不見對方, 正如我們也很難看見自己一樣. 這種疏離感, 科技進步的大千世界, 更為普及. 唯有雙方面對自我, 勇於接受自己, 接納對方, 感情才可以發展, 否則便有機會只是社會價值的交換吧了. 更可怕的是兩人都重覆在長大的模式的情況, 壓抑自我, 強迫接受社會模式, 繼續比較, 繼續無奈. 

我真是一個很幸運的人. 幸運在於我的成長背景沒有添加很多社會模式, 我的家庭十分實務而且接納. 心中富有, 活得自在. 雖然家庭沒有信仰, 但順其自然, 不比較, 活在自在, 卻十分實在. 我的婆婆不懂字, 辛勞一生, 但她長命百歲, 兒孫滿堂, 簡單自在, 是何等的福氣. 這是多少錢財權力也換不到的, 問題不在外, 而是在內啊.

我中學的成績不好, 入不了社會認同的西醫. 這是幸運的, 否則社會之路還會越演越烈. 之後, 自學投資, 一學便十年, 現在可以照顧自己生活. 當中我必須思考我的方向, 決定自己的人生. 我事後才發現這是何等美好的安排. 原來我當初的失敗, 正讓我可以返回正軌, 繼續思考, 而不是讓依靠社會價值去安憮內心價值空虛的不安, 停止思考, 而外求社會價值去維持安全感. 我必須自身肯定自己, 獨立思考. 這個修練, 讓我可以直接地面對真正的內在問題, 而不是求外在鬥爭及比較內獲得心靈的提升.

現在成長了, 發覺作為人, 在世界生活, 很重要的是活得好, 活得自在. 這是內在的事情, 旁人不知道. 活得好, 活得自己, 是自我真正的感受, 而不是旁人及社會認同的好, 甚至不是昨日自己認為的好, 認為的自在. 能夠真真正正, 活在當下, 意識意志合一, 可動可靜, 可變可停, 這種心靈在每天便得獲得靈感, 讓世界及身體引領生活, 用智慧去識破操縱. 難得自在, 就算簡單的生活, 也可以十分富足, 更有趣的是, 真正的智慧及才能, 在這狀態才能更有效地發揮. 體現"follow your heart"的威力了.

交托跟隨, 空, 隨緣, centered, 冥想, 順其自然等心法, 一切認知, 學來的是外在心法, 但心法跟其他法不同, 實際上還得內在實踐, 面對現在的情況, 為道日損, 以達至自在, 是需要過程的, 而不時又會受社會的干擾, 沒有意識者更容易迷失. 

因此, 真的難得自在, 應當珍惜享受呢~我會銘記著~

價值投資教條, 如何理解?

我們都喜愛權威, 因為權威說的, 便是對的. 為了不要學而不思則罔, 今日嘗試思考一下價值投資. 那些是重點呢?

學習價值投資時, 教主給出不少教條. 例如, 不買高PE, 不買科技股, 買管理層, 有王子不買青蛙,  恐懼時買入, 護城河, 市場先生, 安全邊際, 現金流, 長期持有, 好機會才揮棒, 不用衍生工具, 只看基本面, 不看宏觀, 升就羸跌就更平, 快樂工作等等.

其實如果單純用以上的教條, 好有機會出問題. 因為這是Attribute-based的思考方法, 因為市場萬變, 最好還是用Circumstance-based的. 什麼情況下, 就怎樣怎樣. 教條主義, 對思考不是好事.

價值投資自成一完整的哲學體系, 從市場的本質出發(市場先生), 再給出分析方法(基本面, 護城河, 現金流, 買管理層, roe), 提防(高PE, 科技股, 造假, 衍生工具, 青蛙扮王子), 再給出操作方法(安全邊際, 長期持有, 只看基本面,恐懼時買入), 最後給出心法(快樂工作, 好機會才揮棒, 遠離市場 , 升就羸跌就更平)適應市場先生的瘋狂. 把教條理解好, 便越能充份發揮它們的威力.


教宗的價值投資是一個Absolute-return-targeting的投資方法, 就是說你不要要求它可以成日跑羸大市. 他己說升市會跑羸或打和, 跌市會跌得少. 其實這也正常, 好公司一般在經濟差時不會很差, 經濟好時增長卻不及較差的公司.

我覺得教條中, 好機會才揮棒是很重要的. 正因它是做absolute return, 不用被迫投資, 等如你絶對可以等好牌才叫地主, 或要牌, 晒冷一樣.

另一個穩含的心法, 我覺得很有意思, 就是價值投資運用上全息理論, 即見一斑知全豹. 只看基本面, 不看技術, 不看宏觀, 長期持有. 這跟中醫的黑盒理論很相似. 中醫可以看舌, 把脈, 就能知道身體情況, 令人覺得神奇. 其實不止, 只看面, 看耳, 看掌, 甚至看BB仔的手指血管, 都已經夠. 不用照CT, MRI, 攪什麼解剖, 生理病理藥理. 什麼病, 開的都是幾千年的方, 新舊同殺. 為什麼? 因為複雜系統就是fractal, 在複雜系統中, 永不能全知, 唯通可以透過單一input, output, 再透過觀察改input output的過程, 去得知其運作機理, 而不用理解黑盒的原理. 教宗從來沒有詳細討論過為何得, 只告訴你我得佢得, 你都得. 這是我學習多年才解得通的道理, 讓我能接受, 其哲學道理不全面的一面. 其實, 這是有道理的.

另外, 價值投資的心法, 也是十分好的. 買就羸跌就更平去應付市場先生. 買羸跌平等於相信必羸, 因為市場先市善用恐懼, 這心法正好抵消了市場先生的魔咒. 當然這阿Q精神的教條, 是上乘武功, 凡夫用上可以吐血身亡, 運用上要小心, 否則便重了24條誤判心理的commitment bias. 講起這, 精神領袖當然需要教宗, 但其拍擋真令人敬畏, 教宗身旁這高人, 心明此道, 才能把哲學提鍊成教條, 而不失其背後的科學理據支持. 每次讀及價值投資, 我重點都在留意高人的解畫. 我的consilient lollapalloza blog名, 都是慕名之作.

自問接觸價值投資十年, 時間還短, 還在摸索學習路上, 以上只是學習總結及抒情之作, 不足為論. 能夠在萬變無常的市場, 有法何依, 是何等福氣. 其哲學的優美及精鍊, 更體現出高手已去到真善美的境界. 其他宗派, 暫時還望塵莫及. 世上有如此高手, 技藝超凡, 又慷慨分享, 十分難得. 單是欣賞其作品的精簡, 已是賞心樂事, 值得推祟.

全職投資, 誰想應徵?

今日去了朋友的應徵講座支持. 很欣賞我的朋友可以有笑容及自信地分享他的事業帶給他什麼. 這令我想起, 如果全職投資也有講座會, 那應該怎樣介紹呢? 記得當初在大學學投資時, 原來我有個外號叫"傳教士", 那時我像是發現新大陸一樣, 講得學投資, 是財務自由的道路. 那些窮爸爸富爸爸熱賣, 所以有一陣財務自由的熱潮. 我也是乘著這股熱潮開始探索的.

全職投資的工作是主要是看資料及看電腦, 有時按一兩下mouse, 一邊聽歌, 飲咖啡, 甚至你喜歡的話到海灘 或世界各地也可以. 只要你能低買高賣就可以了. 是完全唔辛苦及收入無上限的工作. 因此低買高賣需要從世界中找出靈感及觀察倒趨勢, 所以這也是發揮創意及洞察力的工作.

全職投資有還有很多好處, 包括工作不變,但回報卻幾何級數變動(不一定增加的:P), 不用受氣, 時間自由,  工作地點自由, 公平公正公開, 畢生受用. 你想想, 財富、自由及公義何價呢? 另外, 投資涉及很多方面的見聞, 絶不沉悶. 好處可以節外生枝可以少講.

其實絶大部份人, 都已經是業餘的投資者, 都知道資本增值, 財富累積的重要性. 如果計過數, 冇乜問題, 唔返工全職投資不是很爽嗎? 還可以享受自由及公義, 又不用受氣, 工時短等等. 其實全職投資是但一個好處已經好吸引. 然而, 適不適合這樣做, 我覺得除左計過數之外, 還要考慮以下的因素.

1 接受無常
生命無常, 聖經都話一切係虛空, 市場的無常更是正常. 如果你的世界觀是一個很穩定, 很合理, 很有秩序的世界, 那市場可能會令人覺得"好難捉摸". 當然, 市場不是完全無常, 但就是要尊重敬畏, 你就是不能把握著它, 因為市場正反影著未來, 未來又怎樣可以完全把握得住呢? 你以為你玩市, 其實很有可能被個市玩呢.

2負全責
你獲得的, 是你應得的. 你要為你所做的負上完全的責任.
這是理想當然的, 對嗎? 其實不是呢. 很多時候, 我們可能要負過多或過少的責任, 但總是可以找一個人去抵賴的. 然而, 投資只有你跟市場, 不可逃避了. 很有可能, 你需要接受"我錯了", 以及"是我的能力不足"等等.  然而, 不論任何結果, 尤其是無常的結果也得負責, 所以有時會"明明是對的"心態. 是的, 明明是對地也錯了, 不是什麼理論的責任, 誰叫你用這理論. 因此, "我錯了". 虛心學習才能長久在股市生存, 我媽總說"股市專收叻仔的", 十分獨到.(唔知佢覺得我叻唔叻呢?:P) 最後, 你可能付出很大的努力, 卻還是失敗. 是的, 很多老闆用盡心血也是破產, 所以不要只說老闆衰呢, 他是搵命搏的, 投資也同樣地要負全責.

3 身份
全職投資的身份, 可能不會被旁人接受. 更有趣的是, 你越是被認可的觀點, 越可能是有問題的. 這跟其他工作很不同. 人就是喜歡被認同的, 但做投資需要一點性格, 不是一定要跟人不一樣, 但如果跟很多人一樣, 真的要懂得小心. 我記得我的職業最受人尊敬是2007海嘯前, 可見一班. 投資人可能是交最多稅的人, 但說起貢獻, 人們很難想像. 其實投資者對市場的運作作出了很大的貢獻(及犧牲...:P), 同時也創造出很多經濟活動(廢話少講). 然而, 就是不夠直接. 所以身份認同是需要時間尋找的. 不過, 其實成功人士值得推祟, 但活得有價值, 我覺得更有意義. 投資需要克苦, 謙卑, 好學, 冷靜, 健康, 寬恕, 克己等種種小學的週訓格言. 自我提升價值成為有尊嚴及有恩慈的人, 也是一種身份的意義. 另外, 投資不是人生的全部, 反而空閒出來的時間心力可以自由地實現自己想做的事, 這挺有意思的.

4 自我培訓
其實很多工作都有很好的培訓機會. 很多公司是花很多錢去做這些培訓的. 投資也是要用很多錢去培訓的, 蝕的錢必然遠大於你所擁有的. 要自己設計好培訓的課程, 針對自己的心理弱點, 誠實地面對自己,一步一步學習, 改善. 這需要一點耐性, 寬恕及勇氣去接受自己, 改變自己. 然而, 好的培訓都不是輕鬆, 而是痛苦的過程. 尤其是投資是關乎個人性格弱及深層次心理的塑造, 例如自信心, 寬容, 自尊, 恐懼, 心理創傷, 甚至家庭關係, 生活習慣等. 不過, 只要對無常謙卑, 堅持學習, 循序漸進, 對個人心理的提升及治療是有很大卑益的.

5 培訓時間較長
知識面的培訓可能用幾年就可以初部完成, 但再到實戰心理面, 又可能用上幾年. 有種講法係投資者最少經歷兩個週期, 最好大輸過一兩次, 才算不是初哥, 更談不上是專業級及大師級. 有很多知識要知道, 而最後又不能被知識障所蒙蔽, 到了心理層, 更需要學習處理情緒,面對失敗, 學習堅忍等. 其實學來學去, 最重要是心靈能夠跟無常相處.

6 本錢
最後來談談本錢, 其實我認為這是最不重要的因素. 有本錢才學投資, 那你學費便可能很貴了. 越少本錢開始, 越早開始是越好的. 試想一個年輕人, 18歲開始, 輸得起, 佢破三次產也可以. 但一個年長的人, 有家庭, 有支出, 又如何承受得起屢敗屢戰, 而尚未成功的滋味呢? 另外, 若你想即使懂了又怎樣, 還是無本錢. 這根本上是一個假命題. 想想世界多少錢在獲報極低的回報, 如果你能夠獲得超額回報, 基本上不用擔心, 世界有需要你的地方. 這就等於問如果能煮出極好味的菜餚,但沒有人吃怎麼辦一樣. 沒有人吃便自己吃, 也不錯呢~

我認為全職投資是很好的職業. 思想財務時間的自由, 公義公平公正的對待, 而且可以省掉業餘投資的時間及精神, 真是世界少有. 代價是, 學習過程不比醫學外科簡單, 而且涉及心理及精神層, 需要用心、認真及誠實面對自己. 入職基本上是無條件的, 只是無底薪, 自求多福, 所以怎樣夠本錢支撐學習時間, 以及有勇氣這樣做是很重要的. 很多天才, 如果在工廠式的教育中失去興趣, 鬱鬱不得志, 股市很有可能是你吐氣揚眼眉的地方, 這裏是自由競技場呢~

然而, 我所見聞, 全職的人不多, 種種原因. 其中, 可能是種種困難及擔憂, 始終這是注定不穩定, 注定無常的工作. 因此, 我想談一談天賦論. 我們做什麼, 其實以上意識的比較及選擇只是一部份的. 有時某些工作就是特別吸引, 就是特別地令你有興趣, 而且可能你做得好, 又或者當做得不好時, 你卻有更大的動力去做, 又或者有一天你放棄了了, 過一會你的鬥志卻重燃. 無錯, 恭喜你, 這就是天賦了, 天賦不是神級天才, 而其實只是異於常人的興趣及專注力, 可以讓你抵受長時間的用功. 當你有天賦, 你說, 你能怎樣呢? 跟隨內心, 跟隨天賦, 世界自然有要你的地方, 向前探索嘗試, 向前踏出一步便是, 收穫往往是意想不倒的, 這就是上天的奇異恩典了.

核心問題: 經濟增長

歐美PMI 轉差, 中國連月PMI放緩, 日本最後一擊QE救經濟...種種央行的逆操作行為, 都顯示著當前的經濟衰退, 非比尋常, 百年一遇.

我們感受不到, 是因為央行的量寬逆操作行為, 創造出資產性通脹, 創造了新一輪的投資周期. 然而, 隨著可投資項目減少, 量寬的效益遞減. 央行的招數已有限了.

黃金不是避難所, 其實黃金是對沖通脹的資產. 在通縮時跌, 在通賬時升. 近日黃金暴跌, 反映著經濟衰退帶來的通貨緊縮壓力不少.

美國企業盈利已連續五年上升, 預期下年及後年再升. 在歷史上, 連升六年的機不會高, 連升七年更是罕見. 美國股市牛市, 恐怕不容易延續, 尤其她已在歷史高位之上.

經濟增長, 是股市的核心, 不可不察. 央行印銀子可以提升PE, 加上財政擴張可以支持著企業盈利, 但其效果會有遞減作用. 各國企業在經濟企穩, 失業率下降的情況下仍然不願意收水, 甚至加碼, 跟經濟大周期仍然向下有關. Deleveraging 是需要很長的時間的, 尤其是不想有default的情況下.

人民幣升值及工資增加對中國競爭力的影響, 已經開始反映了. 造船業已經被韓國反超前, 紡織早已流向東盟各國, 富士康也要在他國企大廠, 保持成本, 廣州又大力提高最低工資, 20%-40%不等. 中國制造業退去, 現在唯有靠內部基建及房地產帶動. 然而, 中國內債高築制約下, 再大力增加投資的空間有限, 在維持投放的情況下, 自然是增長放緩. 習整風同時整頓高端消費, 帶來了消費的短暫放緩. 中國2008-2012年粗放式救市, 帶來近年經濟結構不平衡, 資料浪費及地方污染, 引起不是民怨. 在和諧社會口號下, 我認為中央會適度犠牲經濟增長去調整核心問題.

經濟減速港人自殘 中央有後着？

寫得好.

經濟減速港人自殘 中央有後着？

日前人大常委委員長張德江在接見本港經民聯代表團時，指出當前香港的首要任務是發展經濟，特別是一些競爭優勢開始弱化更值得警惕。他還認為只有經濟不斷發展，才能不斷改善民生，否則一切都是空談。

國務院港澳辦副主任周波，早前出席本報舉辦的兩岸三地《經濟日報》論壇時亦作出了類似的提醒，顯見中央對目前香港的政經形勢十分關注。然而這些表達或終是對牛彈琴，不會在香港引起多大回響，而事實上本港社會看來正背道而馳，與中央的期望愈去愈遠。

發展重量不重質 爆中港矛盾

周波指香港優勢減弱，而周邊快速發展帶來更多競爭壓力，情況就如逆水行舟，不進則退。他認為在稍縱即逝的機遇前，香港要提速，港人要自強，並希望香港能在兩大方面繼續發揮積極作用：一是拓展離岸人民幣業務，二是參與前海、橫琴及南沙等新區的開發、建設。這番話堪稱一矢中的，概括地道出了香港面對的最根本經濟問題。雖然算不上有很多新意，但代表中央對香港作出提醒，在當前形勢下尤具深重意義。

香港經濟一直以來最深層及根本的問題，是升級轉型的結構性優化步伐緩慢，特別是跟不上周邊地區的迅猛發展勢頭，因此導致競爭力及優勢相對日減，而這又逐漸引發了民生及社會問題，包括收入（尤其中下層工資）停滯不前，勞動生產率升幅放慢，社會的上流階梯受阻，年輕人失業率上升，以至貧富懸殊日甚等，自然積聚民怨。曾蔭權當政時期乃上述問題嚴重惡化之時，且曾政府還加上了兩大新問題：一是由供地斷層導致了樓市泡沫樓價大漲，二是過分依賴內地拉動經濟，伸手向上要這要那，結果在重量不重質的交流下，引發連串問題如水貨、雙非及奶粉斷供等。這兩個新問題不單再增民怨，還在不覺間加深了前述升級轉型緩慢的老問題。樓價租金急升自令本港競爭力更弱，和結構欠優化的困境更形凸顯。過度依賴內地，又令經濟陷入有增長無發展的狀態，資源佔用而增值不升，自令轉型更難。

未謀新發展 原有支柱卻受襲

本來梁振英的上台帶來了新希望，在他政綱中有一些力推升級轉型的政策。可是上任近一年來，情況比曾蔭權時代未見好轉反見惡化。主要原因有兩點：第一是梁政府首先要處理好民生及樓市兩個緊迫問題，先解燃眉之急減低民怨以防爆發社會危機。這便要求當局先把精力時間放到眼前問題上，長遠發展的事只好無奈地暫擱一邊。

第二是施政受阻事事不順，更難抽出時間精力去為長遠發展籌謀。更甚者是一些推動發展的措施還受到嚴重打擊：政府架構重組以增添推動發展力量，便因受阻而胎死腹中；金融發展局的成立及運作亦備受批評。故可以想像，今後若梁政府推出任何促進發展的政策措施，必將飽受攻擊阻撓而寸步難行。

顯然，目前香港要搞長遠發展特別是升級轉型，所面對的社會及政治環境乃回歸以來最差，比過往董、曾時代都更不利。除了人民幣國際化在內地引導下會循序漸進外，其他方面要實現重大突破幾屬奢望。然而更須注視者，乃連原有的支柱產業亦備受威脅。這本來就有如周波所談的優勢漸失問題，但今年來又浮出了新的政治打擊兇險因素。碼頭罷工事件阻礙了港口運作，若拖長時間將影響航運物流業；佔領中環若達到癱瘓中環的目標，將影響金融商貿業；繼續挑撥兩地民眾矛盾和施壓限制兩地交流，將影響旅遊及消費行業。

外憂內患 樓市由下調變急凍

這些支柱產業受挫，自必動搖本港經濟基礎，再加上外圍形勢不穩，包括內地經濟亦非如前幾年的強勁復甦，本港經濟將面臨外憂內患的夾擊。恰逢港府的打壓樓市措施正開始生效，房地產業已見萎縮，則經濟將更差，而樓市的下調亦可能變為急凍，到時本港經濟將在惡性循環下快速滑坡。

香港經濟的結構性問題將在政治打擊中更為凸顯，例如港口業本屬夕陽產業，長期罷工自必加速其收縮及淘汰的過程。周波呼籲香港要提速，港人要自強，事實卻是香港正減速，港人正自殘。這樣下去會否影響本港人民幣離岸中心的發展？

此外如香港經濟若在支柱萎縮下「淪陷」，前海、橫琴及南沙等正好吸納人才、資金，讓香港在異地重生。或許這正是中央的兩手準備，萬一香港真的不成了，便可以前海等作至少部分替代。（作者為資深國際政經戰略評論員，長期研究中外國際關係。）

撰文:宋皇孫 資深中港政經觀察家

山寨崛起, 外需回流, 資本何去何從?

4核8顯, 6寸IPS, 2G ram, 1300萬像素, android 4.2, 安免免跑分15000, 你以為是Note 2嗎? 或新一代最強手機嗎?

不, 這只是人民幣1400的山寨手機.

不止這樣,  50寸, 4k 電視, 日本賣50000, 國產可以賣到8000.

手機如是, 電視如是, 家電如是, 汽車如是. 中國製造, 已由外需, 慢慢變成"自給", 再從"自給", 轉向出口. 這是很大的製造業主題.

由外需轉"自給", 其實需要很長的時間打造內鎖的供應鏈. 從實體店到網購, 近年內銷的建立打造得很快很好. 什麼什麼下鄉, 正正是為這個轉型帶來了刺激.

高歌猛進, 自然是激烈的競爭, 外內不異. 任何可以投放資金的行業, 在中國都很快變成產能過利, 因為中國有的是資金. 然而, 這一過程, 讓很多普通市民受惠了, 生活質素得到了提升.

同時, 有一些供應鏈核心企業, 例如是核心零件, 核心製程, 核心什麼, 比軟獨特的企業可以受惠. 還有一些競爭力較強的企業, 在競爭中勝出, 也可以比較辛苦地成長.

這些, 都是可以留意的"大方向". 還有什麼不是"自給"的, 便是研究的方向了~

同一時間, 很多本身在國內的工業, 可能要面對外國本土生產崛起的需求. 因此, 出口企業可能要面對高端產品回流, 低端產品外流至東南亞國家的雙重挑戰.

這個過程將減少中國多邊貿易盈餘. 在資金面方面, 將會國內貨幣供應增長放緩, 利率向上. 這個影晌值得關注.

中國對資本流入可能從貿易面轉向資金面, 在經濟放緩的同時, 股市的表現可能相對偏強, 也值得留意.

快樂的相反，不是悲傷，而是荒廢人生

If you plan on being anything less than you are capable of being, you will probably be unhappy all the days of your life. Abraham Maslow:

Opposition of happiness is not sadness, bur rather a certain kind of emotional dis-ease: a vague but pervasive existential guilt that you're letting life's opportunities slip by; that you're settling for less than you rightfully should. Brett N. Steenbarger

我們從小就被引導。我們從少就跟隨。然而，唯有自己知道心中的巨人是怎樣的，唯有自己才知道，遇上不同事物所反饋的感覺。我們的天賦，各人不同，最初都不被人認同。往往就是透過嘗試及反饋所得知的。

每個人的人生，唯有自己可以負責。回想自己的夢想，加點信念，自主人生，漸漸改進，細味進步。荒廢的人生也可以漸漸扭轉，品嚐＂真我＂的感覺。

我的投資方法

值搏，控制風險，反饋，是我的投資方法的三大核心。

投資方法：

１股市的多樣性：

一隻股票的股價同時反映著大市，行業及個股的因素。資金對風險及回報有不同的要求，而作出投資決定。正因為股票受著各因素的影響，所以預測股價走勢是很難做得到。

有趣的是，在選定某一時序及方法進行投資時，其更小時序及方法的走勢是可以互相抵消的。同時，更大的時序及方法則影響著本身投資時進的有效性。例如，以一年期及趨勢投資的人，不用太擔心一個星期內的波動，因為那些波動會互相抵消。然而，他卻會受著三年期的投資波動影響著其一年期投資的回報。

這股市行為的多樣性，也解釋了為何股市可以成就各種投資方法，以及成就各式各樣的交易。這樣的多樣性，也就成就了不同投資者的需要。

２投資方法的合適性

基於股市的多樣性，投資者並不能準確預測股市的變化。然而，投資者卻能執行某一時序的方法去進行投資，從表現的反饋得知自己的方法是否適合。合適與否，是周而復始的，所以重點是在合適時進取，不合適時保守。

因此，我會觀察自己的回報表現去決定自己的投入程度，並適時調整。在十分逆境或造成心理壓力時，甚至可以停止投資，以淨心靈。

３投資就是找出值搏點及管理風險，就像經營賭場一樣

基於不同的時序及方法，其同的都是找出值搏的機會。

值搏＝上升幅度Ｘ勝輸－下跌幅度Ｘ敗率。

回報率＝值搏Ｘ周轉率

就如同經營賭場一樣，越是值搏高，越是周轉率高，長期回報便越高。

同時，因為資金有限，所以能承受的風險有限。要管理好風險，不在中途輸光，才能夠獲取值搏Ｘ周轉率的回報。

４風險投入是投資之本

我們不能知道市場是怎樣，卻能通過投資的反饋了解投資方法的合適性。即我們不用真的了解市場，而是直接透過自身投資的效果去進行適整，去適應市場。

要有回報，必先有投入。在逆境，投入越大，虧損越大；在順境，投入越大，回報越大。控制順境加大投入，逆境減少投入，是發揮某一投資方法的重要手段。

不控制風險，在順境的超額收益，將在逆境時輸掉。

控制風險有不同的方法

Martingale，就是在順境是保持風險，逆境時加大風險投入。這樣，在逆境時，只要再羸，便可羸回失去的。這方法可以令失敗的機會減少，但一失敗便會全敗。這方法包括，Short Option, 回報越差越short得大; 買股,越跌越買得多, 或越買越多得高風險。掂就掂，唔掂就大鑊。

Anti-martingale，則在逆境時減少投入，順境時加大風險投入。我認為這方法比較能在股市中立足，因為股市是能帶來正回報，但偶然卻會帶來衝擊。只要回報倒這些衝擊，很有機會可以獲取不錯的回報。

５投資流程化

投資是一個過程，而非單純只有買入。思考的問題，包括

－買什麼

－買多少

－何時買

－何時買更多

－何時賣

－賣多少

－何時賣多少

－組合的風險是否需要增減

－研究的時間應如何分配

以上的問題，還要配合著市樣的多樣性。因此，不是單純的一個買入及選股的問題。

投資者，要分辦好什麼時候要怎樣做，必需要把投資流程化，以及內在化。這需要一個過程。

流程化可以讓複雜的投資決定變成簡單化，日常化，可量化以及容易改善化。我今年開始透過分析自己的方法進行改善，去務求達到更佳的回報及狀態。

６投資的機會

投資的升幅及勝率，可以透過不同的方法獲得：

－價值被低估的股票（價值投資）

股票長遠會反映價值，只要在股票被低估時便可以獲取超額回報。

－股票走勢相對強的股票

股票在大市升時升，在跌時不跌。走勢偏強，自己帶來更高的值搏率。

只要限制自己的風險去投入以上的股票，便可提高值搏率。

投資方法總結：

投資之本，在於找出值搏的機會，控制風險投入去獲取回報。投資者需要知道自己是否適應市場，從而調整風險的投入程度。最忌的是在逆境是加大風險投入，這將會把自己暴露於失敗的可能之中。其方法也會增加心理的壓力，因為成敗繫於一局，而非整體戰略。

心路歷情：

我年少無知，在萬變的股市中，我需要找出可以信賴的方法去依賴。然而，在學習不同的方法後，我認為自己所謂的學習，只是跟隨某方法去做吧了。我不滿足於＂跟隨＂，而是我必需思考究竟各方法的合理性。為何各方法也可以有效，同時可以無效？

我認為股市及投資者的多樣性解釋了我觀察的情況。既然，各方法也有其效果，也有其失效的情況，我必須找出把她們串起來的一把尺。因此，我便找到了值搏。

從值搏出發，便不難想出風險管理及如何結合各種方法去提高值搏率了。我很高興把過去所學習的，用自己的方法串連起來。投資方法的理論部分，基本己經完成了。

我近來充滿熱情地研究著投資流程及心理的模式。我認為把投資流程化及日常化，是提高投資執行水平之本。現在還是粗疏，但透過假設及驗證，我相信可以慢慢做好。

我相信把投資做好的結果是，獲取遠超指數回報。高回報及高把額，是我的長遠目標。

炒股心法

炒股票有很多招, 但心法類同. 以下是我的體會

1 負責
成敗得失, 責無旁貸, 尊重市場.

2 決心
一定會成功, 而且必會成就大業
只會輸掉戰役, 卻永不會戰敗, 遇強越強.

3 虛心
成敗, 等待, 交流, 怎樣也是學習的機會, 永遠是學生.

4 耐心
耐心自己未成氣候, 但實力自會浮現
耐心機會未成氣候, 但機會總會降臨
要知道維持也是一種行為.
要知道繼續也是一個決策.

5 貪婪(Greed is good)
貪婪是主動, 恐懼是被動.
因貪婪而止蝕是很好的心態.
因貪婪而等待是也是很好的心態

6 務實
實事求實, 活在當下, 而不是過去或未來
編制過程為主的日常目標, 而不重結果為主的日常目標.

7 獨立
思考, 而不是跟隨.
思考, 需要內心否決眾人的勇氣, 獨自面對孤獨及被稱作傻瓜的風險
獨立思考者, 根本就是傻瓜或瘋子. Only Paranoid survives. 要有別人笑我太瘋顛的情懷.
是瘋的, 又如何?

8 勇敢

懂得退, 因為夠膽輸, 懂得進, 因為夠膽羸.


9 樂趣
享受奧妙, 享受挑戰, 享受成長, 享受自由, 享受荒謬.

10 放下
我玩股市, 而不要被股市玩.
放下交易, 放下成敗, 放下炒股
重新上路.

以上心法, 其實互為陰陽.


決心而放下
獨立而虛心
勇敢而耐心
務實而樂趣
貪婪而負責

以上五法, 也各有真善美所支持, 修練過程, 可甚有滋味

為學日益, 為道日損, 學而不思則罔, 怎樣內化功力, 自然而然, 才是上乘.


炒股是一種修練, 跟很多事都共通共融, 妙極妙極.

炒股要理性, 炒股要什麼也懂, 掌握現在, 預知未來, 好似好難. 好高深.
其實誰能敵過萬變與無常, 血肉之驅, 可會無情?
種種應該, 種種困難, 會變成焦慮, Performance Anxiety.
從試開始, 容許失敗, 才有機會掌握.
從失開始, 知道風險, 才有懂得冒險
只有自己的方法, 才是好方法. 學是一回事, 說是一回事, 做可又是另一回事呢~


歡迎分享, 交流.

2007年樓市看法及現在的改變

這是2007年的文章, 紅色代表現在不再適用的因素,註是現在寫的.

香港樓市：

五大樓市長期觀察重點

之前寫過看好樓市的十大原因。然而，房地產是長線投資，十大原因如果只屬短期因素，那現在入 市便可能會買得最貴的了。因此，除了那些靜態原因，任何投資也應同時考慮動態因素，其中考慮下跌風險最為重要。以下選擇了五個重點留意的基本因素，如果三 者出現動搖則樓市上升趨勢會有所改變。

１聯率掛鈎
港元跟美元掛鈎，造就了香港特殊的貨幣政策。為了防止港元跟美元的投機性資本流 動，香港的貸幣政策被迫跟隨美國，盡量降低息差。然而，香港的經濟增長則越來越更受中國所影響。一個高增長的經濟反而要用一個成熟市場的貸幣政策，顯然會 使國內資產波動加大。可以說匯率是經濟失衡的軟墊，失去軟勢，甚玉軟墊變成硬墊（兌一籃子匯率反經濟方向行走），則對區內資產價格的衝擊更大。

因此，如果聯匯維持，只要香港的通脹高於美國，以使利率理應高於美國時，而利率被迫跟隨美國，那利率就會跟隨匯率而被低估，香港低利率，甚至是負利率的情況便可維持。

註: 美國經濟強勁, 中國經濟放緩, 資金流向的逆轉, 這機制的效應可能相反

２中國通脹高於美國通脹
香港有２／３入口來源於中國，中國的高通脹將導致香港的高通脹。承第一點，只要中國通脹高於美國通脹，香港的通脹以及跟隨的利率也應高於美國。而聯率系統將使利率釘緊，而讓利率以被低估，推高資產價格。

註: 通脹的確會高企, 但可能不在於房地產, 因為國內外的房地產而脫離大眾負擔水平, 通脹更反映著食品能源, 而房價反映在財富及資金.

３人民幣兌港元或美元升值
中國的通脹因素，會再加上人民幣兌港元的變動而輸入香港。人民幣升值，輸入通脹會更利害。人民幣貶值，則輸入通脹會被緩和。

註: 人民幣升值, 國內財富增長效果還在

４香港金融中心地位
香港經濟大大受益於中國掘起以及香港金融中心地位成熟。如果金融中心地位受動搖，香港經濟的增長，以及其人口入息增長將減低房地產的吸引力。

註: 香港作為金融中心的地位的確不如前, 但還可以.

５香港謹慎勾地
少量供應有利樓市。大量供應則阻礙樓市。不難明白。

註: 現在政府已積極增加供應了

以 上五點，如果還維持成立，則香港的利率會一直被低估，即不能夠配合實際的經濟情況。結果是低估的利率／貨幣，會增加區內資產的吸引力，造成流動性泛濫，推 高區內資產價格，從而增加經濟的經濟成本，減低香港競爭力，以補回匯率不能升值的經濟自我調節機制。因此，觀察這些長期因素，對考慮房地產投資，尤其重 要。

十大利多

Saturday, November 24, 2007

近日十分忙，很少寫作。睇樓睇股睇書睇報告，用了絶大部份時間。

有些朋友已知我看好樓市，簡略原因有以下：

１負利率：

現在存款利率1.75%，通脹＞２％。放錢在銀行做活期，其購買力會下降。明年負利率會更為突出。

註: 利率因素已反映, 買樓收租的利潤已處於極低水平. 加息有可能推至負數.

２通脹升溫：

大陸通脹６％，人民幣升值５％。香港很大部份的入口成本提力，香港通脤難以獨善其身。加上租金近來升幅劇，供平過租的程度越趨突顯。

註: 樓市上升令 供未必平過租了, 還要負上風險.

３低息：

港幣跟美元掛鈎，故息率也需跟隨。美國受次按困擾，息率易跌難升。港匯被低估，匯率不升，則名義資產價格上升以反影實況。

註: 已反映在價格, 逆轉中

４財富效應

港股大幅升值，加上sars後失業率低，不少人已儲夠首期，或者供樓負擔大幅降低，而且對前景樂觀。

註: 負擔水平已升至高位, 但收入動力欠佳, 港人付不起上升的樓價, 樓價上升更反映貨幣現象.

５實際需求

９８至０３，經濟放緩，前境悲觀，結婚及產子意欲薄弱。０３年經濟好轉後，至０５年才較普及地惠及打工仔。結婚與產子意慾提升，惜逢今年人們認為是金豬年，住屋需求突然增加。

註: 這還可以.

６港股高位波動，股市風險增

散戶在高位波動中，易輸難賺，恐懼日增。獲利轉移至心理上較安全的地產市場。

註: 情況已相反.

７驚弓之鳥

政府經歷九七後，不夠大力推出居屋及土地，而且環保條例阻慢新盤推出的速度。

註: 情況已相反

８成本上升

勾地制度跟高地價政策無異，土地成本上升，天價地王頻現。近年，鋼鐵、水泥、運輸、人工全面加價，建築成本也上升。麵粉價格大升，麵包也易升難跌。

註: 材料人工的確加了, 但更大的土地成本則有很大的下跌空間.

９Reflexivity:

任 何市場的運作，除了基於理性因素，還有是群眾效應。地產股被投行唱好已急升４－５成。地產看好勢態確立，大量有能力置業的人看好樓市，有樓的封盤反價，冇 樓的入樓追價。群眾預期的突然改變便促成了事實的發生了。買家入市價格提升，租金也難免有所提升，互為因果，自我完成。

註: 情況已被政策打破, 

１０投機溢價

瘦田冇人耕，耕開有人爭。炒家最愛熾熱的市場，當熱錢留意樓市升溫，樓市便再多一批炒家進場，帶給樓市投機溢價（課本沒有這的，但實際上有）。加上中國反腐認真，香港成反腐資金避難所，過溏洗淨。

註:情況已被政策打破. 只有年輕置業人仕因恐懼而冒進, 未來他們也會恐懼地離開.

樓市2013見頂, 2015-2017跌30-50%

樓價的走勢, 並不取決於當期的供應及剛性需求, 更取決於現有業主的心態. 即是說除了房屋的流量平衡, 其存量的流動也有巨大的影響. 在升市, 人人都想買樓, 需求會包括投機及剛性需求, 而供應會不夠, 而現有業主也睇升而惜售, 升市就會繼續. 現在, 投機者離場, 投資者卻步, 利息趨升, 令業主群情緒不安, 所產生的沽壓可以十分持久, 直至市場找到新的供需平衡點為止. 如我的理論正確, 香港樓市要持續下跌, 其跌幅是2003年至今升幅的38-62%, 根據中原指數(2003:31, 現在121), 即下跌38%+-10%.

 如果根據牛市的供需思維去思考熊市, 後果將十分慘痛, 雙反亦然, 所以我大膽假設, 大部份人習慣過去十年的升市經驗, 今次樓市跌市將遠超普遍認為的5-10%, 而令進取的投資者慘痛離場, 直至牛市思維破滅, 熊市思維充斥為止, 這需要一段長的時間, 10年的牛市, 調整3-5年不為過. 熊市的流動性將比牛市差很多, 因此換手的Spread將會擴大, 最少要低於市價10%才會容易脫手.

交易十大守則

交易原則：

1. 趨吉避兇

Trade favorable opportunities with affordable risks.

2. 順勢而行，擇機行事。

Trade with trends. Trade at swings.

3. 淘弱留強

Buy the strengths. Sell the weaknesses.　

交易分析:

4. 整體觀察, 以常達變

Analyse holistically with attention to abnormalities.

組合管理:

5. 集中投資, 分段交易

Invest heavily with diversified trades.

6. 進退有度

Trade in terms of measurable risks.

7. 量力而為

Take the risk affordable by the performance.

交易心理

8. 以方法交易,以信念等待.

Trade with routines. Wait with faith.

9. 有始有終

Know the start and the end of your work.

10. 配合直覺

Check portfolio with intuition. Comfort and thank it afterwards.

投資決策流程化

如果有人問，我們是怎樣做投資決策的，我們能說得清楚嗎？

答案

１其實這取決於很多因素，例如ａ，ｂ，ｃ

２主要取決於什麼，什麼，什麼。

３取決於什麼，但必需什麼，在什麼的情況下什麼

４只要做到什麼，就可以了。

第一類情況，為概念認知階段，大概可以理解，但在實戰上往往被沖突的情況所迷惑。

第二類情況，為概念組織階段，理解概念之餘，開始真正認識投資，從實戰中驗證。

第三類情兄，為概念通達階段，基本上只是理解投資的方法，但方法未完全內化。

第四類情況，為熟練階段，理論與實踐基本上已內化，只有自身的狀態影響著表現。基本上做得好是很自然的事。

自問學了那麼多時間，很長時間還停留在第一階段及第二階段。近一年，在投資系統化上下了不少功夫。基本上框架已完成。今日，做了很重要的事，就是把理論框架，日常流程化。進度完成後，我可能可以升上第三類投資者了，開始內化的過程。

Philosophy: Affordable risk-taking for favorable time-adjusted expectancy.

Equity Curve x market situation => money management => portfolio risk allocation => Stocks analysis => Trade management =>  Idle risk => new idea analysis.

整左個excel，睇實自己個Equity Curve, 睇實自己的capital at risk, stops, open profit, etc. 這是簡單的事，但卻對投資有極大的影響。每天很快地把這些簡單而重要的事做完，餘下的時間就放時間去做分析。

買幾多？

怎樣買賣？

何時賣？

以上的問題解決於，便可以集中精神研究買什麼了～

價值投資在組合管理上的完整性及危險

價值投資被譽為歷久不衰的投資方法。我認為這可能只有價值投資擁有一個完整的哲學及執行方法有關。

價值投資的重要理論如下：
１買入被低估的股票，直到價值被反映
２不要理會市場先生，長期持有，忽略短期波動
３有大的折讓才買，稱作安全邊際
巴菲特及芒格再下一城：
４持有優質的公司

在投資過程中，投資者需要面對以下最個層面的問題
１如何分配資金去投資？
２分配了的資金，隨著市況要買多少？
３要投資什麼？
４怎樣操作那些投資？

以上四個問題，是隨著市況，隨著機會，隨著盈虧，隨著股票走勢，每天變化的。投資者需要很複雜的思維才可以同時處理好以上四個問題。然而，價值投資給出簡單的答案：

１如何分配資金去投資？
主張把所有資金都去投資，越跌越買，不作額外風險管理，全靠股票分析去處理風險。
２分配了資金，隨著市況要買多少？
不理會市況。
３要投資什麼？
優勢股，被低估的股票。價值投資著重分析，只要分析得好，就可以處理有利位置，冇得輸。先為不可勝，而待敵之可勝。
４怎樣操作那些投資？
被低估便直接大量買入，不再被低估或有明顯地好的機會換馬。其他的怎樣情況都不操作。不著重操作。

簡單黎講，價值投資把複雜的問題，全歸於分析。只要分析得好，任何市況，盈虧，買賣點都不重要。試想想，如果挑中了十倍股，跌５成又如何？大市跌又如何？買賣點不好又如何？

缺憾：
然而，基於價值投資者需要真的做好分析，挑出好股票才能處理好問題，分析方面不能鬆懈。往往價值投資者都敢於買賣，敢於持相反意見，敢於持有現金。價值者不能退而求其次，去挑選吸引力一般的投資，否則基於其操作上的粗疏，到問題浮現時，離場時可能已經太遲。

即是說，價值投資的危險在於
１絶大部份股票都沒有被低估，估值的股票很多是不重要或質素差而估值低而已。如果分析失誤，很容易導致損失。
２因為不理會盈虧及市場行為，確認失誤時可能已經有很大的虧損
３獲利需要長期持有，如果價值被自己高估而一直沒有被反映，可能會浪費很長的時間。

基於上述的危險，大師都有解決的方法：
Benjamin Graham Cigarbutt
1給出價值的程式,真的要付合指標的才買入. 買大量分散投資, 不符合條件就不買, 所以可能長期持有現金, 輸的機會很低, 但有機會長期也持有現金. 這方法主要是捕捉底部, 做收買佬.
Warren Buffett.
2買有優質股,
因為優質的股票, 價值會隨著時間而增加, 所以不怕價值永不反映的問題.  持有一間長期roe20的公司, 在被低估時買入, 長期的回報率可超過20%.就是這樣簡單.

如果說真的價值, 其實benjamin graham的方法比較務實, 因為有數得計, 不需要分析的奇技, 是真正歷久不衰的方法, 但效果並不是十分特出. 現代這方法發展成 Value Quant.

巴菲特的方法, 甚至已經不再是價值投資了, 因為巴菲特寧可買沒有被低估的優勢股, 也不買低估的普通股. 當然, 另一邊他又說growth and value是同一件事., 中間有沒有矛盾呢?我認為沒有.
增長的Perspective可以是price-in的, 增長的假設是有依據的, 例如市場及產品. 然而, 公司的行業, 文化及管理才是公司的長遠價值所在, 隨著時間, 公司可以有新的市場, 新的產品, 新的發明. 隨著時間, 增長的perspective可以增加. 因此, 可以說, 巴菲特己把有形的價值投資, 升華至無形的價值投資了, 而他的功力, 當然也升華至那個水平了.

作為價值投資者, 要先了解自己是在做什麼? 用集中投資的方法執行 value quant可以嗎? 以分散的方法做巴菲特的方法可以嗎? 價值真的有價值? 優勢股真的優質嗎? 還是只是不想面對實實在在的Money Management, 市況及操作管理的難題, 而找上價值投資作藉口呢?

我的經驗如下:
真的被低估的股票很少, 絶大部份的股票只是隨大市上落波動, 因為有不同的資金追續及不同的beta, 而造成不同的相對強弱走勢. 除非大市也跌得很殘, 一般情況下, 只有少數的機會是被嚴重低估的. 然而, 市場的確存在優質管理的公司, 能長期間創造alpha, 他們有自己的管理哲學, 不論是任何行業, 都有這樣的公司.

還有一類投資, 可稱作是Tipping Point投資, 也可能被歸類為價值投資(因為價值太無形了). 例如賭業, 家電, 金飾零售, 甚至是科技類. 這類投資主題在幾年間可以十倍以上, 但其中並不在於管理, 而是市場上出現了巨大的變化, 而股票並不能及時反應. 市場也可有欠缺想象力的時候呢. 當然, 投資者太有想象力, 也要面對失誤或長長未反映的問題. 如何投放conviction, 投多久, 是投資的核心問題.

我需要市場的反饋去支持我的論點, 價值之上, 我認為也可以配合市場學派去應付. 不要理會市場, 是因為假設在左側投資, 只要在右側, 或左右平均的方法, 就可以更好地處理了.

投資決策需要理性, 但理性背後更需要信念

堅持值博地投資，長遠的回報就是sum of Expectancy/time了，說起來好像挺容易的。可知道市場的機會多的時，每天也有股票上升，不同行業有周期，資金有周期，只要處理好那些周期，低買高賣就是了。然而，為何至今投資決策還是有那麼高的藝術成份，而非單純的數學或邏輯就夠呢？有多時時間, 投資者會在進退失據間迷失, 而被情緒操縱呢?

試想想，一個基金經理做投資決策是的考慮因素：

未買入:

為何現在要買?

買那種股票?

怎樣找?

找了怎樣知道是真的?

為何是這? 怎樣配合市場或估值因素?為何可以賺錢?

買多少?

怎樣買?

怎樣賣?

什麼關鍵因素?

已買入:

止蝕位是否需要調整?

止賺位是否需要調整?

是否應該加?

是否應該減?

何時賣出?什麼價位賣出?

什麼因素出現時,要買入/賣出?

組合上:

大市走勢如何?是否需要整體減持/增持?

宏觀經濟如何?是否需要整體減持/增持?

整體策略如何?

應該持有多少現金?

是否配合mandate?

有否違規?

每天都要想這些問題. 而個股的因素又會跟組合的因素相違. 市場上也會出現無窮的機會, 讓投資者考慮換馬. 沒有確實的信念, 很容易在複雜的市場中迷失.

同時, 偉大的投資者們, 用語都是I think, it sounds like, i feel etc的字眼. 實際上投資需要做的決策異常複雜, 而人類在複雜中往往會迷失, 做成決策錯亂.  因此, 要做好投資, 必需要認識市場, 認識自己, 建立屬於自己的投資方法, 堅持地執行, 抱緊信念.漸漸優化. 

個人經驗:

我曾經是一個可以長線投資的人, 因為我只懂這樣, 而我認為我做的投資都會賺錢的. 我是不會看錯的.(當時我認為是很少機會的) 然而, 後來我失去了這份天真, 我知道投資是會蝕錢的, 有風險了. 因此,  焦慮令我不能再承受很大的虧損. 當失去了單純的信念, 取代的是新方法的追求, 但種種方法, 除了讓我知識上能夠命名情況外, 並沒有讓我投資上有多大的作用, 反而信念混亂, 難以決策, 甚至成為Opinion shopping, 功力大減. 我體驗過value, turnaround, growth,  macro, sector rotation, policy, momentum, swing, focus, diversification, bottom fishing, quant, turtle, corporate fin, insider, dividend, chart pattern, options等. 各有道理, 但無理配合就像"擺你命三千"已而.

然而, 我心底裏知道, 這是一個必經的過程. 因為, 我不是人們告訴我可能, 我相信後便去執行的人. 我需要完全了解投資哲學及它怎樣理解日常不同的情況.  因此 我需要探索這個投資世界, 從眾方法中歸納出來, 歸於自己的方法. 重建投資哲學, 才能夠抱緊信念, 持續執行, 解除焦慮. 現在, 我以expentancy 末, money management為本, 價值為目標, 市場導向, swing + quant TA為輔, concentrated的投資方法. 當知道自己的方法時, 在日常決策及資源投放方便, 要可以得到簡化, 而機會降臨時, 便能更決斷地做出決定. 

焦慮是很好的投資的信號. 因為自己沒有方法應付萬變的股市時, 才會焦慮. 只有信念能夠解除焦慮,  而信念就是建基於身心合一的投資哲學及方法. 我比五年前, 更了解市場, 更了解自己, 更了解投資了. 焦慮出現的話, 便是時候檢討了, 不論方法還是組合.

簡化投資哲學及日常化投資過程, 是很重要的. 因為簡化及日常化將令表現更理性, 更輕鬆. 其實做到並不難, 但達到"能簡單做到"的階段並不易. 思考是唯一的道路. 即使別人告訴你方法, 但自己如何身心合一地相信, 甚至加以變化, 則需要一個很長的思考及內化的過程.

探索世界,  修練自我, 擇機而行, 獲取成功, 最後在投資世界中放下 , 便學滿師了.

年回報20%的要求

如果長期平均回報達20%的，已算得上是傳奇的投資者了。然而，每年股票波幅，就算連公用股也超過20%，更有股票上升以倍計，為何投資回報這麼難提高？

其實投資有點像長跑，短跑手可以跑得很快，但很快就要停下來休息，跑遠程不會是長跑手的對手。股票是有羸有輸，更有很多時無事發生，時間流逝，拖低回報。

先考慮投資之本，值博率：

Expectancy = Upside x winning % - downside x (1-willing%).

假設Risk/reward 1:3, 60% willing Rate
視乎不同人的操作方法，但都會經歷以下情況
－失敗 -> 輸1
－未知 ->消耗時間
－改變主意 -> 羸或輸少少
－成功 -> 羸3

投資是需要時間的，長期的回報率是扣除了輸及很多時平手的交易。

試看看以下情況；
輸５０％＝－３
小羸３０％＝２
中羸２０％＝６
大羸１０％＝１２
根據以上數據，加權Expectancy  = 0.5 而己！
就是說風險投入的回報率是16.7%

要做到平均20%回報，就是說要每十個月整個組合可要做一次以上的交易，而且維持年復一年地做。如果回報30%, 則要差不多半年要做一次.中間還有機會連輸

以1博4的機會，實際上不多。中間有沒有小羸中羸，可自行調校，但難改大局。


你願意冒多少風險？投資主要需要多少時間？值博如何？怎樣操作？
想好了，便對自己需要尋找的目標有一定要求了。

知道了這要求，便可以知道你要有多少現金水平了。

技術分析的體系

價值投資的成功在於其體系的完整性，但執行上的問題在於細節上的含糊性

技術分析的成功在於其細節的完整性，但執行上的問題在於體系上的含糊性

技術分析三大假設：

１價格會反映價值（資訊）

其實這跟價值投資是一樣的，真的是一樣。是的，真的真的是一樣的。

兩者都相信價格反映現實，而未能充份反映現實。

２價格以趨勢運行

其實趨勢這方面，也跟價值投資是一樣的。否則，便不用看那麼多歷史資料。然而，不同的是技術分析相信的趨勢是價格，價值投資相信的是價格以外的因素。

３過去的經驗，對未來有用，歷史會重複

這也是跟價值投資是一樣的。只是不同的時，技術分析是說趨勢或形態上的經驗，而價值投資是說經營上的經驗。

歷史會重複，是對也是錯。對的是，歷史是人的行為，真的有其概然性的重複，但背景不同，的確不會一模一樣地重複。智者察同，愚者察異。

各種重要字句的意義：

１價格

價格是唯大的平衡點。

２趨勢

這個價格的變動，就是一種動態的失衡引起的。

３周期

這個動態失衡也會有消長盛衰的變化，叫周期。

４支持與阻力

支持與阻力可以破，可以不破，有什麼意義？

支持與阻力，只是較為重要，那動態平衡交流最重要的位置。沒有永不破的支持或阻力，只是說這位置比較重要。

５升市跌市橫行

升不一定是升市，跌不一定是跌市。趨勢之本，基本上根據道氏理論。

－一頂高於一頂就是升

－一底低於一底就是跌

－不乎合以上的，就是整固，整固再突破後才知道如何發展

６突破

突破不一定是升，不一定是跌。只是代表升跌橫產生變化，而這又不代表在突破買入可以賺錢。

７規模/時序

任何趨勢，同時也是周期，其周期也必會是一個趨勢之中。其中的分別在於不同的規模或者說是時序(Time Frame)

－分析必須根據同樣的時序進行

－宏觀時序趨勢明確，指導微觀趨勢不明確的地方

－宏觀時序趨勢不明，需要微觀趨勢去把握時機

８技術分析

技術分析只是分析的法方，其相對是基本分析。沒有說好與不好，只有合理不合理，科不科學。前者在於科學化定義，後者在乎統計的概然性。

９投機

投機就是以買入及賣出而賺錢，不乎時間，而在乎獲利，越快越多越好。投機不一定用技術分析，也不一定不用基本分析。根本跟分析沒有關係，而是在乎操作的心態。

投機的核心在於值博率及落注。任何分析只是提高值博率的手段，而在良好的值搏率中落注，控制注碼來優化回報，就是投機的本質。至於怎樣分析，怎樣的值搏率，用什麼的方法落注，則是各人不同吧了。投機尊重概然性及不確定性。不求準確而求值搏，跟價值投資是一樣的，因為這是市場的本質。

１０投資

投資是獲取股票代表背後公司的回報，基本上不打算賣出而賺錢。低ＰＥ買高ＰＥ賣不是價值投資，而是ＰＥ投機。

價值投資的思路是這樣：公司長遠ROE是15%，現在價格低賤，p/b只有0.5。公司的本質良好，可以維持15%的ROE，現價買入即是可以獲取30%的年回報，所以買入而持有。下一年，手上的股票回報率下降，而出現更吸引的機會便換馬。是一種ROE Rotational Strategy. 至於怎樣分析那回報，有沒有信心，而風險衡量是怎樣則各有不同，但價值投資的原則就是這樣。

１１理論

理論只是科學化地從經驗抽出來的假設，不等於一定可行。理論的成功也在於執行。決一不同。然而，不談理論的話，執行會被含糊性變得猶豫，變成內心的心理爭鬥吧了。

１２執行

執行是需要有理論支持，有計劃及反饋的。失敗是必然的過程。良好的執行有自我保護及自我適應的機制。

１３心理

很多人說心理佔投資很大，其實有良好的系統，不在乎短期的盈虧，心理包袱自然少。但坦然，誰也沒有最良好的系統，誰也不會無視短期盈虧，接受自己，有樂觀積極的心理及人生觀，發展適合自己的投資風格，情況便會改善。投資真的不是常人能適應的活動，這更像是一種運動，需要訓練去做好。

補充：
１４形態
圖表的形態全是談整固的，任何趨勢當中的部份，不能納入形態。
１５趨勢線
圖表趨勢線全是談趨勢的，任何整固當中的部份，不能納入趨勢線。

暫時想到這些，待續。。。觀迎提供意見。

我的理財十大原則

你不理財，財不理你。眼見今日那麼多財務公司廣告，便知道很多人在理財方便出現問題。我有幸家人從小便培養良好的理財觀，加上後天的學習，我對自己的理財觀算是滿意及有自信的。我很多時自愧想法及理論不及別人，便汗顏自己的文章。然而，我又真的要鼓起勇氣享學想法，或對或錯，也可以有值得參考的地方：

原則一：理財是我個人的責任，後果自負。

我從小有零用錢，便有自己的財產，可以分配到儲蓄或消費。儲錢是自己的責任，我想買什麼也得自己儲錢買，我從不奢望別人＂要＂為我買什麼。有的話是恩惠，而不是別人＂要＂這樣做。我對自己的財政有絶對的責任。

這份責任心是十分十分重要的。因為有這份責任，才會為自己打算。因為這責任，就即是我要承擔這方面的後果。這樣，我才可以廷後我的消費衝動，為長遠作打算。

原則二：量入為出，避開債務

無論收入多少，永不消費多於自己的收入。如果我的收入只有$1000, 我死也不會駛超過1000. 香港雖然貧富差距越來越大，但從來沒有人窮到餓死的。慳錢的方法，比消費的方法可以更多。問題是負不負責任吧了。

原則三：避開債務

我少錢，只能算是貧，無錢只能算是窮，但有債的話，我便走上絶路。那怕債務是外人還是自己人。

我也有做按揭，那也算是債務。基於避開債務的原因，我的債務不能超過總資產的30%，即是說，我要真的買得起那間樓，我才會買那間樓的。如果因為夠首期而買樓，對我而言算是很冒險的行為。

我也有信用卡，但必定會每月清還。甚至保留小量現金，避免手續費令我的結餘變成負數而扣錢。

我最冒險的貸款是大學期間，向家人借錢去炒股，年息5%，那可是抵上了我的誠信。如果輸了，我得打工還債。我是個幸運的傻瓜吧了。

原則四：炫富是貧窮心理

記得大學一年級時，有朋友人帶我去傳銷，介紹一個上級給我認識。他說：你看他的手錶，可是名貴啊。（暗示那個人做傳銷，便很掂）我便回答：那他真是個花錢的人。

花錢的人，不一定是有錢人；不亂花錢的人，更有可能是有錢人；何況，有冇錢又怎樣？他是怎樣得來的？靠幸運？靠努力？靠不道德的手段？

炫富的心理，在社會上很多。幸好從小我的家人便培養我獨立思考的習慣，避於這方便的社會壓力。其實，心中富有才是最重要。更重要的是，意義不在錢，而是錢為何來，而為何而去。

如果一個人在事業路上成功，又何需炫富呢？富有是自然的事，而炫富則更是以錢財作衡量自己的標準，定必這樣衡量別人。

原則五：取之有道

我是個嗜財的人，因為我想有更多錢，去完成我的人生目標及計劃。然而，賺錢的機會很多，要怎樣選擇呢？我記為最重要的是＂取之有道＂。

我相信自己的品賦在那，就用發揮那品賦，賺錢是自然之道。這是一個世界觀。當然，升浪不等於沒有波折，所以在低潮如何緊抱這份信心，才是信心的證據。

我曾有很長的時候，在投資路上猶豫，究竟投資的貢獻在那？後來明白到後，才真正的接納自己做這方便的工作，而且設立更深遠的目標。

原則六：人必需投資

人必需投資，也必會投資。這是個鐵一般，避不開的事實。

人的收入是自己生命換來的，只要不是把收入全部花光，便有儲蓄，而那儲蓄要放在那裏，便是投資了。一個人可以把錢全放在銀行，接受安全的最低回報。很多人看得到儲蓄是最安全的，但低估了通脹帶來的破壞。

既然人必需投資，而我必須為自己的財政負責，我便必須有這方面的知識。因此，我才有動力去看投資那些書，而不是看電視。這份責任的焦慮，是有壓力的，但其責任完滿，疑團解開的安心及開懷，則是另一種快慰。人無遠慮，必有近憂，我寧可近來焦慮，未來快慰，而不相反。

原則七：積小成多，當下出發

我學投資之時，身無分文，但動力十足。因為我相信

－我有負任

－必須做的

－錢很多，投資能力高的人少，所以後者必然富有

－錢不多時學習，有錢時才懂得理財。有錢才理財，那是本末倒置的事。

原則八：複利投資

複利是什麼？如果通脹是５％

－今日＄１００，投資回報０％，３０年後的實際價值是＄２３

－今日＄１００，投資回報１５％，３０年後的實際價值是＄１５３１

相差６６倍。

你想過那樣的未來呢？

原則九：人必需消費

社會很多令人吸引的事物。我花不起時便不花，花得起時便可能花；

我的消費心理跟我的收入有關，而跟我的本金關係不大。即使說，我傾向花費我的收入的某部份，而不是因為我的本金＂花得起＂而花。

我大學的時候，一個月只花＄６００月，包食宿。我應該怎樣死不掉的。其他一切切物免談。

人需要抵抗社交的壓力，才可以真的為自己打算。如果人有我有，我絶不可能完成計劃。因為我明白到，我比別人貧窮，跟別人一樣，我只會更窮。比別人慳及懂得投資，我才可以扭轉我的狀態。

原則十：樂在其中

理財是責任，但久而久之，這也是樂趣呢。這就像遊戲中的分數，只是這遊戲在現實吧了。

慳錢不一定是刻苦的，這根本拉不上關係。慳錢也有很多享受的地方，而且同道中人更有很多高人善人。最痛苦是炫富心理，社會認同感等比較心理。

我承認自己不是很闊綽的人，請朋友見諒。然而，在知識分享上，我絶對是個無私的人。因為錢越分越少，知識才是會越分越多。

慳錢的人，如果願意為你花錢，那才真的是慷慨解囊。然而，其實很多時，人不需要你為他們花錢，而是更需要諒解，認同，接納，關懷，信任，感激及愛。

感謝我很慳錢的家人及朋友在各方面為我做人慷慨解囊，曾經對我作出的無條件付出。我的以你們為榮。除了感激，只能說這一切成就了今日的我，我會努力下去，薪火相傳。

說真的，如果你覺得大章對身邊的朋友有價值，我真希望你能分享出去。理財責任不是一天建成的，看了文章也未必有用，但希望這顆種籽有一天會發芽呢～你不理財，不論有錢與否，有收入與否，未來真的會貧窮呢！